黄金价格(XAU/USD)在经历了8月底的大规模抛售之后，最近几天开始显示出初步的企稳迹象，但在利率上升和美元在外汇领域广泛走强的背景下，金价仍然有些脆弱。自上个月中旬以来，美元指数DXY上涨了约3.5%，达到2002年以来的最高水平。在这一特殊时期，实际收益率(真正衡量借贷成本的指标)也飙升，10年期TIPS飙升超过50个基点至0.86%，与6月份刷新的多年高点持平。

尽管目前的基本面背景可能对黄金多头来说很困难，但金价可能已经触底。首先，FOMC的激进举措尚未在实体经济中充分发挥作用；毕竟，货币政策的作用具有漫长而多变的滞后性。当经济放缓在未来几个月变得更加明显(基准预期)时，美国国债利率应该会开始回落，或者至少停止上行。

由于名义收益率可能见顶，其实际收益率未来上行空间可能有限，尤其是考虑到通胀方面的进展。衡量通胀预期的市场衍生指标10年期盈亏平衡指数4月份为3.02%，本周早些时候触及2.44%，逼近2.40%的长期平均水平。在当前环境下，这一前瞻性指标可能没有太大的下跌空间，从而阻止了实际收益率突破周期新高点(实际收益率的定义是名义收益率减去通胀预期)。

美国10年期TIPS和10年期通胀盈亏平衡指数

展望未来，一些影响非收益资产的基本面压力可能会开始缓慢减弱，令金价趋于平稳，甚至回升，尤其是如果对经济衰退的担忧卷土重来，并引发华尔街动荡的话。黄金被认为是一种避险资产，因此有理由认为，在不确定性加剧和避险情绪高涨的时期，黄金可以表现良好。

黄金价格技术分析

黄金价格走势日图

黄金价格自8月中旬到9月初大幅下跌，但目前在长期上升趋势线受到支撑，随后反弹重返1700上方，截至笔者发文金价报1717。如果多头重新掌控市场并重燃上行动能，初始阻力位出现在50日移动均线，然后是1,780美元。若进一步突破后者，则焦点转向8月高点，仅略低于1825美元。

相反，如果空头重新出现并拉低金价，那么支撑位关注1700/1675，跌破后者则可能会加快抛售进程，下方目标看向1615。

黄金价格走势周图