• 经济学家预计 8 月美国核心通胀（驱动市场的经济数据）将上升 0.3%。 
• 市场对美国通胀的预期处在相对较低的水平，将为通胀意外上升打开空间。 
• 美联储下周将加息 75 个基点，经济数据对于美联储后续措施至关重要。

市场均希望领先于曲线，美联储希望政策领先于通胀，市场参与者希望交易策略领先于同行。由于预期价格将出现放缓，美元已经下跌，但这一热潮可能为时过早。我认为市场对 8 月消费者价格指数预期处在低水平，将会引发美元反弹。

引发近期美元下跌的评论之一来自美国财政部长耶伦。这位前美联储主席表示，由于汽油价格持续下跌，她预计 8 月通胀率会下降。事实上，很难说石油价格下跌会导致整体通胀出现负增长。然而，核心通胀即剔除食品和能源价格的通胀对美联储来说至为关键。

经济日历显示核心通胀月率期值为0.3%，与 7 月相同。虽然预测与稍早前的数据相同似乎是合乎逻辑的，但对于经济学家来说，这表明核心通胀出现大幅回落。该水平是11 个月以来的最低预期：

资料来源：FXStreet

继市场对核心通胀的预期连续三个月维持低估后，7月核心通胀预期得到高估，期值 0.5%，实际仅为 0.3%，现在钟摆已转向另一个方向。核心通胀预期是否走得太远？那是我的看法。

新冠病毒大流行后的第一个完整夏季当中，美国经济仍处于蒸蒸日上的态势，8 月非农增加31.5万，并且受益于对休闲和酒店等服务的需求不断增长。 

核心通胀月率难以出现温和上升。若核心通胀月率小幅上升 0.4% 将表明美联储要打压通胀依然任重道远。如果核心通胀月率为 0.4%，则核心通胀年化指标处在5%附近，远高于银行 2% 的目标。 

但是，核心通胀每波动0.1%都很关键，因此我们需要对所有情况加以考虑。

通胀和美元

1) 高于预期：假设核心通胀预期处在过低水平，核心通胀上升0.4% 或 0.5% 将引发美元上涨，加大美联储连续第四次大幅加息的可能性，并解除核心通胀出现部分下行整理的可能。这一继美元下跌展开的反向波动是由于市场对美联储9月采取措施的预期较为疲弱所引发的。

美联储将在下周将借贷成本提高 75 个基点，这是美联储第三次采取这一措施。美联储主席鲍威尔在央行静默期前的最后一次演讲中，并未反驳市场对本月晚些时候美联储采取这一举措的预期。

2) 符合预期：核心通胀月率下降 0.3%，这将是基础通胀连续第二次出现回落，表明年化核心通胀指标处在 4%以下。核心通胀仍处在很高的水平，证明即将到来的美联储决议上调利率 75 个基点是合理的，但也加大美联储放缓利率政策的前景。

11 月加息 50 个基点的预期将获得更多支持。美元可能会整理近期的跌幅，但不会走得太远。焦点将转向本周晚些时候公布的零售销售数据。 

3) 低于预期：核心通胀若意外下降，将严重打压美元。按年化水平计算，核心通胀月率上升 0.2% 相当于通胀年率水平达到 2.5%，几乎达到美联储的目标。美联储官员们会警告说，这一通胀数据可能是暂时一次性的，但市场会先出手，然后再对美联储官员的话加以考虑。

这将引发市场怀疑美联储在即将召开的会议上的利率政策，促使投资者密切关注华尔街日报记者尼克·蒂米罗斯的文章，尼克·蒂米罗斯 6 月报道美联储政策出现最新调整。

即使在美联储坚持其 9 月加息政策几率上升的情况下，这些通胀指标出现回落将引发市场对 2023 年美联储将降息的预期。短期内，美元将下跌。 

最后的看法

美国通胀数据将为通胀前景提供明确信号，这仍然是美联储关注的焦点。对通胀预期的调查只是预期，而不是实际值，PCE 通胀数据将于本月晚些时候发布。 

市场波动较大，并且继美国通胀公布后市场波动将进一步加大，希望投资者保持谨慎交易。

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