英国央行(Bank of England)的政策出现了戏剧性的180度大转弯，开始恢复购买英国国债。这为刚刚爆发的英国金融危机提供了一个潜在的出口，尽管这可能需要英国央行走得更远。尽管如此，尽管对英镑疲软的担忧仍在持续，会议间加息的可能性仍然不大。

英国国债市场亟需缓解

迟做总比不做好。英国央行(BoE)承认英国国债市场的交易状况堪忧，并宣布从今天开始，将在未来两周内购买英国国债。如果这听起来像180度大转弯，那是因为它确实是。正如我们最近几周反复提到的那样，英国央行的量化紧缩政策(QT——减少其债券投资组合的规模，从而要求私人投资者拿出更多现金购买英国国债)正在增加英镑市场的压力。然而，英国央行的声明只是暂时推迟QT的发售，英国国债的发售计划将于10月31日开始。

在我们看来，这是不可能的。英国央行的决定显然有金融稳定方面的考虑，但也有融资方面的考虑。英国央行可能不会明说，但迷你预算在本财年增加了620亿英镑的英国国债发行量，而英国央行增持英国国债，对于缓解英国国债市场的融资焦虑大有裨益。一旦QT重启，这些担忧又会重新出现。如果英国央行承诺购买债券的时间比宣布的两周更长，并且暂停QT的时间更长，情况可能会好得多。

低迷的英国国债交易环境促使英国央行采取了行动





行动过于胆怯，但这是一个开始

当然，还有很多问题没有得到解答。首先，市场会认为这与英国央行对抗通胀的目标相矛盾吗?我们不这么认为(见下一节)。如果有什么作用的话，那就是通过防止市场崩溃，购买使英国央行得以在不火上浇油的情况下继续加息。第二个担忧是财政主导地位，货币政策实际上是由财政部决定的。这显然是一种担忧，财政部发表了一份声明，称其仍致力于维护英国央行的独立性。第二点只是在有效债务货币化的情况下才值得关注，而目前的行动与之相去甚远。

那么，英国国债市场的下一步将是什么?他们急切地等待有关英国央行干预规模的更多细节。我们认为购买应该也将持续比最初两周更长的时间。这将恢复市场信心，并为投资者重返市场提供掩护，为这场危机的结束埋下种子。

尽管如此，很多事情仍取决于财政部，投资者将寻找一个可靠的计划来控制债务。英国央行今天的决定只是争取了时间。

英国国债收益率仍远高于4%，可能需要更多的购买

会议间加息的可能性仍不大

目前市场对明年最终利率的预期高于6%，虽然我们可以讨论在市场压力如此之大的情况下，这是否是一个可靠的预期指标，但毫无疑问，投资者已经做好了应对巨大反应的准备。这使得英国央行面临一个令人不快的决定。如果它符合大幅加息的预期，就有可能对房地产市场造成严重损害。不出意外的话，抵押贷款利率的急剧上升将促使房主削减在其他方面的支出，从而增加今年冬天更广泛的经济衰退的风险。类似的压力也可能出现在企业借贷领域。

如果央行未能达到预期，英镑将面临进一步承压的风险，增加了核心通胀在中期维持在目标水平之上的风险。鉴于政府的财政计划和就业市场的紧张，英国央行已经感到担忧。

这是一个不令人羡慕的职位，但第二种选择似乎更令人满意。尤其是因为为了保护英镑而大举加息并不能保证成功。英国央行上周“仅”加息50个基点的事实给我们提供了一个线索，即政策制定者也更倾向于这么想。

尽管如此，英镑目前面临的压力意味着，英国央行目前别无选择，只能在11月更激进地加息——加息幅度可能达到75个基点，甚至100个基点。但我们仍然认为，金融市场在未来几个月预计的加息幅度有些过头。我们仍然怀疑加息的门槛也定得相当高，这似乎也是英格兰银行官方声明和首席经济学家休·皮尔昨天的评论所传达的信息。

隔夜银行间平均利率（SONIA）掉期仍意味着英国央行将大幅加息

英镑：英镑的消息喜忧参半

英国央行对英国国债的干预被视为对英镑好坏参半的消息。积极的一面是，英国央行已采取行动，解决长期英国国债市场对金融稳定的担忧。考虑到8月初以来英国国债的抛售是导致英镑走软的一个重要因素，今天的干预将受到一些人的欢迎。

顽固的看空英镑者将继续保持这种态度，理由是“财政主导”，即英国央行已暂停其计划中的QT，而通过购买英国国债，英国央行实际上为政府提供了继续其激进财政计划的空间。这就是为什么我们看到英国财政部竭尽全力保证英国央行的独立性。

总的来说，我们倾向于英镑在今天的债券市场干预中保持一点稳定。但市场状况依然火热(一周交易波动率仍高达23%)。强势美元和对英国债务可持续性的疑虑都意味着英镑兑美元将难以守住1.08 - 1.09区域的反弹。

信息来源：FXStreet

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