英国——英国央行被迫干预市场

上周，英国新首相伊丽莎白·特拉斯公布了通过大幅减税刺激英国经济的计划。原则上，精心设计的减税是改善经济长期增长前景的有效手段。这是因为私营部门在使用其释放的资金方面比政府更有效率、更多产。此外，减税还能吸引更多的外资，从而进一步提高劳动生产率。面对高通胀率，以及英国央行(Bank of England)试图通过收紧货币政策为经济降温的努力，此举引发了争议。

金融市场的反应是抛售英镑(尤其是对美元)，以及长期英国政府债券。英国央行(Bank of England)认为，债券市场的剧烈波动对金融稳定构成了威胁，因此宣布对长期政府债券市场进行临时干预。在10月14日之前，它将无限制地购买长期英国政府债券，以弥补债券市场的功能障碍。英国央行(Bank of England)坚持每年削减800亿英镑资产负债表的基本目标。

这些情况表明，在当前能源危机和高通胀(有时高达两位数)的紧张形势下，金融市场会做出多么紧张的反应。这对意大利也是一个警告信号，格鲁吉亚•梅洛尼(Georgia Meloni)的新政府将在未来几周内制定其政府计划。

就目前而言，英国央行(Bank of England)有能力稳定局面。然而，特拉斯在采访中宣布，尽管市场动荡，她仍打算坚持自己的计划。英国局势的任何进一步恶化都可能对欧元区产生负面影响。这一方面是由于英国脱欧后伦敦作为贸易伙伴的重要地位，另一方面是由于伦敦仍然是全球经济的重要金融中心。在此背景下，英国央行为维护英国金融稳定而进行的干预对全球金融市场乃至欧元区都是至关重要的。

欧盟——破坏活动扰乱了欧洲能源市场

最近的破坏行为，爆炸造成了Nordstream I和Nordstream II天然气管道的几处泄漏，导致欧洲天然气价格在短期内大幅上涨。尽管这两条管道目前在向欧洲供应天然气方面没有任何作用，但这仍在市场参与者中造成了很大的不确定性。

可能是因为有理由担心，类似的破坏行为可能发生在欧盟的其他关键基础设施(石油和天然气管道，电力或电信电缆)。不管是谁对这次破坏行为负责，对欧盟来说，不确定性已经导致能源价格再次上涨，至少在短期内如此。这损害了欧洲经济，增加了企业、家庭以及最终成员国的压力。

在我们看来，欧洲天然气价格下跌的延迟增加了经济前景的下行风险。与此同时，我们当前通胀预测的上行风险增加，特别是2023年。因此，欧盟国家应采取果断行动，在当前环境下更好地保护关键基础设施不受破坏。这应该会让市场参与者放心，并有望防止未来发生类似事件。

除此之外，欧盟在填充天然气储存设施方面取得了非常好的进展，即使俄罗斯的供应大幅减少。今年9月底的填充率为88%，远高于2021年9月底的74%。尽管冬季的几个月将是充满挑战的，但成员国预定的准备工作应该会给金融市场带来一些安慰。

此外，从几个月前开始，能源价格的大幅上涨经过了相当长的一段时间后，现在已波及到家庭和中小企业。据我们估计，这增加了在冬季几个月里显著节省煤气和电力消耗的可能性。这应该会对价格的发展产生额外的抑制作用。在这种环境下，一个漫长而寒冷的冬天对欧洲经济来说仍然是一个相当大的风险。

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