黄金价格从今年至今一路狂飙，从3月突破年度高点2000大关以来，金价一直在疯狂下跌。自那时起，金价下跌幅度大约在20%。昨日金价在亚太交易时段几乎未能取得进展。对于喜爱黄金的投资者而言，金价在2022年的表现令人失望；特别是考虑到持续通胀的环境常常能够提振金价走势，今年金价的表现更是差强人意。然而，美联储对抗通胀的决心强于预期，这使得黄金走势受到限制。

美联储仍然持续传递出不惜一切代价实现价格稳定的信念。尽管投资者对转折点判断的尝试宣告失败，但市场对美国联邦公开市场委员会加息的押注似乎已经达到最大。再加上看起来即将到来的结构性高通胀环境，这些市场条件为金价的反弹创造了条件。

尽管仍有诸多不确定性，但市场部分迹象表明金价已经来到底部附近。这些迹象包括名义债券收益率与金价之间的相关性。对政策敏感的2年期国债收益率交投在4.314%附近，当其低于9月高点4.314%时，金价也创下多年低点1614.92美元，但很快就开始反弹。尽管2年期国债收益率自9月高点继续上行，但金价仍交投在1633美元附近，仅比9月低点高出大约3%。

这一现象预示着黄金市场情绪的改善。此外，若国债收益率重新赢得投资者的兴趣，且市场认为美联储加息周期已经接近峰值，那么收益率就会下降。届时，黄金作为一种无息资产，基本面背景将大大改善，似乎准备好再度吸引投资者的注意。

黄金价格日线图，与2年期国债收益率

投机者似乎已开始为这波走势做准备。根据CFTC最近的COT报告可知，黄金投机者的多头合约增加了17145份，同时空头合约减少了273030份；这使得净多头合约达到9万份左右。尽管净多头仅达到9月初以来的最高，但这仍然是一种积极的信号。越早入场最终获得的回报就越大。（Thomas Westwater撰 Ashley译）

黄金价格日线图，与COT多头/空头投机