标普500进一步失去阵地，真正的趋势可能推迟至下周

本周初，看涨倾向的热情期待似乎已经完全破灭。当将本周无比清淡的基本面风险事件和下周以主题为导向的繁忙财经日历比较时，或许这样的结果就不会令人感到特别的意外。笔者最青睐的、不完美的风险偏好指标标普500(S&P 500)在周四跳空低开。不过，从技术角度而言更令人印象深刻的是，该指标在盘中的为逆袭复苏所作出的努力。这不仅让标普500当日的跌幅不超过0.8%，而且这让该指数录得了自6月15日(联邦公开市场委员会即FOMC宣布加息75个基点当天)以来的最长上影线。与当时相比，发挥作用的实质性基本面影响要少得多，但是标普500的下跌也没有那么明显。从更广泛的角度来看，笔者追踪的风险资产—全球股指，新兴市场资产、垃圾债—当日都录得了类似的结果。话虽如此，更聚焦风险的指标即纳指100(Nasdaq 100)和道琼指数(DOW)的比例(成长股/价值股)跌至了2018年-2021年的中点附近，这是值得注意的异常值。这一指标也是更有针对性的情绪指标，而非一个生硬的“风险”衡量指标。

标普500叠加成交量、20-日SMA(简单移动平均线)：日图

今天是本周的最后一个交易日，笔者认为市场发展系统性相关趋势的可能性非常低。在周末之前承诺一个中期或更长时间框架的反弹本来就是一个门槛很高的事情。不过，当考虑未来一周密集的重磅基本面风险时，让市场参与者鼓起勇气、克服对接下来的情况担忧情绪似乎越来越不可能。下周美国第三季度GDP报告，发达国家最新的PMI(采购经理人指数)数据，欧洲央行(ECB)利率决议以及FAANG财报是值得关注的重磅风险。承诺一个确定的趋势线在看起来似乎是对非投机阶层优先顺序的一个蔑视。这并不是说现在引发一个明确的趋势是不可能的。不过，想要压倒接下来一周的重磅更新，市场可能需要消化关键的且金融系统此前从未预期过的发展。值得强调的是，一切皆有可能。

下周值得关注的全球重磅风险事件/数据

美元/日元和金融系统，“衰退”延伸到了美国房地产市场之外

无论是本周还是下周，笔者对引发市场潜在波动的基本面发展都保持密切的关注。对笔者而言，近期货币政策投机在重磅基本面主题中已经退居其次，因为现在正处于主要央行如美联储和欧洲央行等更新货币政策的“荒漠”之中。多数经济辩论的终点是到底是一个主要经济体还是全球都即将步入衰退，这是当前的关键。经济学家、信贷评级机构和部分公司执行总裁(CEO)对美国衰退的警告与美国白宫及投资者的热情形成了某种平衡。上个交易日美国创近10年最低水平的成屋销售数据与此有关，但这并不完全是一场地震。或许下周美国第三季度GDP数据的出炉将引爆市场。与此同时，金融稳定更是一个难以预测的事情。虽然全球肯定存在着更多面临风险的国家，但笔者最为关注的依然是日本。不论是从货币政策背离，增长潜能的差异还是被颠覆的“避险货币”的角度，笔者最关注的依然是日本。美元/日元连涨12天(自1973年以来的最长连涨周期)、突破150关口。这是对日本财务省期望提振日元上涨的公然蔑视。政策当局可信度的下降给这一经济体带来了严重抽象的风险。

美元/日元叠加20-日SMA：日图

就更为传统的基本面发展而言，上个交易日宏观风险事件难以翻越惯性之墙。虽然上个交易日对美股或美元而言可能没有什么特别的市场波动，但在对全球最大经济体的广泛评估中我们不应该忽略这一数据。美国谘商会领先指标再度萎缩，对即将到来的衰退发出了警告。与此同时，初请失业金人数意外下降至21.4万。不过，对于笔者而言最令人惊叹的是成屋销售环比下降了1.5%至471万。这是近十年来最低的水平，并且NAHB此前的评估也强调了美国房地产陷入了“衰退”。我们真的能将全球最大消费者主要财富来源的这种萎缩隔绝起来并指望其不会外溢吗？

美国10年期-2年期收益率利差叠加NAHB美国房价指数：月图

周五，聚焦日元、英镑和加元潜在的波动

在本周最后的交易日，财经日历上有一系列并不准备为市场信心提供系统性视角的经济数据更新。在日本通胀报告不大可能改变市场对货币政策预期做出极端反差后，加拿大一系列数据包括8月零售销售，9月制造业销售以及房价数据等可能会给市场带来影响。话虽如此，笔者并不期望美元/加元准备好清除任何重要的技术障碍。与此同时，欧元区消费者信心调查也值得关注，因为市场预期欧洲央行将于下周加息75个基点。在香港最新的商业信心报告公布之际，恒生指数正跌向近10余年的低点而其他主要股指依然坚挺。

接下来48小时值得关注的重要宏观风险事件/数据

最后一个交易日对笔者而言，最重要的可能是英国的零售销售和公共借贷数据了。这并不是因为这些数据本身非常重要，而是因为市场对英镑，英国的金融系统以及英国首相特斯拉(Liz Truss)宣布辞职的关注。这些加剧了英镑的波动。迷你预算发起人的辞职对动荡的伦敦市场而言是稳定的发展吗？笔者相信稳定性可能得到一定程度的复苏，但是令市场重拾信心却不是马上就能做到的。因此，英国经济数据的表现相较于过去几周更重要了。(John Kicklighter撰Lisa译)

英镑/美元叠加50-日SMA