美国CPI数据有令人失望的习惯，而市场对该数据发布的基础更强，以及对“转向”叙事的持续关注，使其看起来更容易出现这种结果。在任何情况下，鉴于通胀水平仍然过高，美联储官员可能认为没有什么理由发出收紧总体政策的信号。

一个较慢的通胀数据可能还不意味着美联储想要发出总体上减少紧缩的信号

美国10月CPI将成为今日的主要焦点。人们一致认为，总体通胀率将放缓至7.9%，核心通胀率将回落至6.5%。主要关注的应该是核心环比通胀率，预计将从0.6%降至0.5%。需要注意的是，接近0.2%的数据是使利率更接近美联储2%的目标所需要的，所以我们今天看到的任何情况都将向央行官员发出信号，表明他们大错特错了。

但在美联储暗示可能从12月开始放缓收紧步伐之后，市场很有可能会从今天的数据推断出这一点。与共识一致的数据应该会进一步增强对12月加息50个基点的预期，这是市场目前倾向于的，而57个基点的加息在OIS远期合约中已被贴现。值得警惕的是，通胀数据习惯于以较高的读数出人意料。在今天的数据公布之前，市场交易一直走强，昨天10Y年期国债收益率跌至4.05%，这可能会增加令人失望的通胀数据的影响。

然而，我们有一种感觉，市场可能仍然过于专注于潜在转向的概念。放缓紧缩步伐是有充分理由的，尤其是考虑到在追赶一段时间后出现的政策滞后。这并不意味着美联储想要发出信号，表明它正在减少紧缩力度。除非有更多令人信服的证据表明通胀正处于回归目标的轨道上，否则情况不应如此。

美国国债收益率脱离高位意味着高CPI对市场的影响最大



资料来源:Refinitiv, ING

欧洲央行坚持鹰派论调

欧洲央行(ecb)已表明，即使在经济增长面临风险的情况下，也愿意保持其强硬立场。在鹰派立场上，比利时央行行长皮埃尔•温施表示，如果经济下滑持续温和，欧洲央行可能需要比市场预期更高的升息幅度。这种鹰派信号的动机，可能是实际利率未能从10月底的暴跌中反弹。

可以肯定的是，欧洲央行的消费者预期调查并没有让欧洲央行及其应对通胀的努力感到高兴。12个月的短期价格预期略微上升至5.1%，而3年的长期通胀预期则维持在3%不变。前景的不确定性依然很高。与此同时，对经济增长的预期明显恶化。

随着通胀预期的上升，实际利率的下降令人担忧



资料来源:Refinitiv, ING

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