风险偏好带来的涨势暂停

美国消费者通胀报告显示物价压力的步伐略有放缓，投机市场在上周稍晚时候得到了巨大提振。然而，正如我们上周讨论的那样，总体CPI从8.7%降至7.7%的幅度可能大於预期，但这与美联储2.0%的目标仍然有著巨大的鸿沟。

市场具有前瞻性，对影响数万亿美元经济活动的利率的放大影响非常敏感，但如此迅速地将利率平衡预期提前还有些牵强。因此，上周反弹的後续走势在本周未能得到延续。欧洲股市表现好坏参半，一些套利交易上涨，美国和亚洲指数随著新兴市场和垃圾债券一起下滑。

对标普500指数而言，周一0.9%跌幅在统计上并不显著，但其价格正好处於8-10月这波跌势的61.8%斐波那契回档位和2022年高点至低点区间的38.2%斐波回撤位附近。在我看来，这更像是信念丧失的迹象，而不是决定性逆转。无论如何，我们仍将从基本面的变化中找到股市走势的指引。

标普500指数走势日图

如果市场对基本面驱动因素的反应是“对称”的，那么周一发生的一件事很可能激发了投机者的想象力。纽约联储公布了10月份消费者预期调查结果，虽然这其中包含了普通美国人的消费预期、融资和就业趋势等有趣的数据，但考虑到市场对CPI的反应，通胀预期成为关注焦点应该是理所当然的。但事实上，昨日市场几乎完全忽略了这些数据。

上周公布的CPI所引发的市场波动相较於昨天要明显得多，但前者也是一个滞後指标。昨日公布的消费者通胀预期作为一个领先指标，且较前值大幅上涨，却并没有给美元和其他风险资产带来任何波动。

美元在CPI和纽约联储消费者调查报告公布後的走势图

明确的危机∶加密货币

如果我们能够监测那些可能携带或扭转系统性风险趋势的基本面因素，那么就值得关注与已知事件相关的进展，同时也要警惕那些涉及可能威胁金融稳定的头条新闻。当我们著眼於纯粹的市场潜力时，计划外的威胁可能才是最强大的，因为市场预先对冲的能力有限。加密货币市场的麻烦，代表著冒险型投资者投资组合中更投机的部分面临明显的不确定性。FTX上周的崩盘在周末给交易所带来进一步压力，但目前还没有出现类似程度的极端後果。规模较小的亚洲加密交易所AAX宣布暂停提款约7至10天，而Crypto.com表示，在其Coronos币试图稳定的同时，它正在努力证明其储备没有问题。

比特币、FFT币和Chronos币在过去两个月的表现

此外，本周稍晚时候欧洲央行将公布金融稳定评估报告、英国也将公布金融政策声明，届时我们有望获得更可靠的金融威胁指南。不过这些可能都不及中国正在实施的一些措施那么更加引人注目。继上周五宣布缩短新冠疫情隔离政策、以减轻“零新冠”政策的影响後，周末又宣布了一系列以房地产为重点的政策。这是为了稳定这个世界第二大经济体中极其重要的一部分，但并不是一次彻底的救助。

美元/离岸人民币走势与标普500/FXI ETF之比的对比

未知因素对市场活动的影响可能比预定因素更大，因为後者给了我们时间来确定可能性，但前者没有。这就是为什么我一直密切关注中国金融体系的稳定性，以及中国领导人在G20峰会上发表的更广泛的言论。然而，在预定的事情方面，本周财经日历上也充斥著大量值得关注的数据。在我看来，欧元区和日本第三季度GDP数据的更新更为引人注目，因为它们代表的是规模异常庞大的经济体，而这些经济体的官员已经发出了经济紧缩的警告。事实上，日本三季度GDP已经释放出了经济萎缩的信号∶三季度GDP年化季率为-1.2%，远低於前值的3.5%。

美股的焦点则转向即将公布的一些财报，尤其是本周沃尔玛的财报，沃尔玛是发达国家市值第12大的公司，其财报往往反映了增长和通胀的变化，因此这是一份值得用宏观视角来审视的收益报告。（（John Kicklighter撰，Cindy译）