总结
预测的变化

尽管相对的经济增长和货币政策趋势在短期内有利于美元重新走强，但在长期内却越来越倾向于美元更加明显地走弱。我们仍预计，在2023年第一季度之前，美元贸易加权汇率将恢复强势。然而，我们现在预计，在此之后，美元的疲软还将持续一段时间。从2023年第一季度到2024年底，我们预计美元贸易加权汇率将累计下跌12.5%。

我们认为日圆对经济增长和货币政策趋势的波动特别敏感，并认为日圆中期走强，目标是到2024年第一季度美元兑日圆汇率达到135.00日圆。我们还预测，欧元近期的疲弱程度将较此前减弱，中期反弹将更为强劲。

中国经济继续面临新冠肺炎和房地产相关挑战，我们下调了2022年和2023年GDP增长预期。尽管如此，我们只预测人民币将在当前水平上温和走软。至于其他新兴市场货币，我们现在认为墨西哥比索、南非兰特和韩圆的中期前景更为强劲。

关键的主题

初步迹象显示，通胀可能即将见顶。在整个美洲以及几个新兴经济体，CPI通胀已从高位回落，但目前欧洲的通胀几乎没有缓解。然而，重要的是，供应链中断的情况似乎正在改善，而大宗商品价格在过去几个月也有所下降。我们预计2023年CPI将从今年的7.2%显著放缓至5.2%，尽管核心通胀的减速可能更为缓慢。

即使通胀有所回落，快速通胀和利率上升的后续影响可能还会持续一段时间。在欧元区和英国，受到高能源价格和通货膨胀的影响尤其严重，经济衰退可能从2022年底开始，并将持续到2023年的大部分时间。在美国，经济趋势仍然相当有弹性，并可能推动美联储的政策利率超过5.00%，尽管我们最终预计美国也将在2023年底陷入衰退。

通胀和政策利率见顶的同时，美元的走势也应该出现逆转。我们预计，到2023年第一季度左右，美元贸易加权汇率将回到接近之前高点的水平。然而，随着美国经济放缓并陷入衰退，以及美联储最终放松货币政策，我们随后预测美元将持续走软。在2023年下半年，美元最初应该会温和贬值，2024年美元可能会更明显贬值。

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