很明显，美元的基调发生了变化。加拿大丰业银行(Scotiabank)的经济学家报告称，历史表明，美国经济衰退的早期阶段通常与美元疲弱有关。

瑞郎和日元往往在美国经济衰退期间受益

“平均来看(回顾1981年、1990年、2001年、2007年和2020年这五次美国经济衰退)，美元在美国经济衰退的前三个月下跌略高于2%，从六个月来看，美元的跌幅平均不超过0.5%。这向我们表明，在未来几个月，美元的温和反弹相对于G3货币仍将是一种抛售。”

“我们的长期相关研究表明，美元作为避险货币的角色随着时间的推移而演变，在大金融危机后的环境中，美元与风险偏好的联系加强了。这可能会在一定程度上限制即将到来的经济衰退对汇率的压力。但历史表明，更‘常见’的避险货币，也就是强劲的外部账户货币，如瑞郎和日元，往往在美国经济衰退期间受益。”

“即使考虑到日本贸易收支平衡疲软(以及最近避险货币地位下降)，美国国债收益率下降和大宗商品价格回落(都是在经济衰退时都是可以想象的)，对日元也应该是有利的(因为这些情况将意味着收益率息差不那么繁重，日本疲弱的贸易条件将得到改善)。”