Eunice Li, 分析师

标普500指数、VIX指数、美元、联准会预测和经济衰退的摘要：

•市场展望: 美元兑日元在137以下看跌；欧元兑美元在1.0000以上看涨；标普500指数在4030以下看跌；

•过去一周，从标普500指数突破200日移动平均线，道琼斯指数重返技术层面的“牛市”，都达到了看涨的里程碑，但跟进将被证明是困难的；

•尽管前方有关键事件——比如ISM服务业、澳洲央行和加拿大央行的利率决定——但关注接下来一周的联邦公开市场委员会(FOMC)决定可能会削弱吸引力

过去一周，市场上出现了一些令人沮丧的走走停停的情况，使得多头和空头在过去一周结束前都不确定市场的走向。可以肯定的是，过去一段时间的高波动似乎有利于“风险偏好”，并基于对货币政策的关注而严重不利于美元——尤其是来自美国的货币政策。尽管如此，市场对联准会最喜欢的通膨指标(个人消费支出平减指数)的反应参差不齐，以及在11月非农就业数据好于预期后可能被解读为“担忧”的反应表明，市场对未来一周的信心尚未确定。在进入未来一周时，寻找一些动能是很重要的，因为市场将面临不小的“预期”。今年全球宏观事件风险的最后一次高重要性事件将在12月12日至16日这一周发生。

因此，尽管我们在这段过渡时期可能会面临波动，但我们最终可能看到的波动范围可能会被人为地截断。作为风险资产的代表，标普500指数的技术面很好地反映了这种情况。在过去的一周里，这一美国基准指数成功突破了异常狭窄的12日区间，自今年4月以来首次进一步上破200日简单移动平均线(SMA)。然而，当价格到达2022年区间的中点时，以及通过同期的较低的高点，并在4,100点附近设置趋势线时，后续行动几乎夭折。我们可能会看到从该集体阻力的狭小范围和现在作为支撑的200SMA移动平均线（约4050点）的突破，但这种事件的发展真的取决于动机。

标普500指数与20日和200日移动均线以及15日历史区间的叠加图（日图）


图表在Tradingview平台上创建

纵观未来一周的情况，我们没有太多的关键事件风险，可以挖掘过去一周的有效主题：顶级央行的货币政策前景。因此，要么市场会在基本面上徘徊，要么注意力会转移到另一个系统性的优先事项上。一个对金融市场有重大影响，但仍被视为过于抽象而无法控制市场情绪的事项是全球经济衰退的威胁。警告已经发出，各种指标（如2年-10年期国债收益率差）和指标（如每月的PMI）表明我们可能已经进入了危险的水域，但这种恐惧似乎并没有蔓延到市场。然而，本周将有一些可能的火花，包括周一将公布的ISM美国服务业活动报告。该报告反映了世界上最大的经济体中最大的集体产出，它可能成为更广泛的GDP潜力的一个可扩展的代表。 

此外，中国(采购经理人指数)、欧元区(欧元区零售销售和德国工业生产)和澳洲(第三季度GDP数据)等国将进一步公布增长数据;但这些地区将难以影响对全球经济的信心。与此同时，本周将有一些更多的货币政策事件风险需要监测。澳储行(RBA)预计在周二上午率先升息，预计将加息25个基点至3.10%，这将远远低于一些流动性更强的同行，如联准会，这可能会削弱其在2023年之前的任何“风险”阶段的套利吸引力。加拿大央行（BOC）周四的利率决议将在对目前3.75%的基准利率上调25个基点或50个基点之间进行更重要的辩论。

笔者在过去几周经常提到的，今年应该再次考虑的是，市场在12月份仍然有很大的能力经历大幅波动的冲击。当你看到VIX指数在过去一周跌至20以下时，你可能很难想象这一点，但在下周有密集的高重要性事件风险。我们在2018年(几乎一直到年底)、2020年和2021年都看到了意外的膨胀。去年，这一跃升发生在一年的第49周。我们进入了第49周，我相信这将使它成为导火索之前的一段时间。然而，活动可以被激发的概念应该被视为一种真正的可能性。

VIX波动率指数与成立以来的每周平均水平叠加的图表


图表由John Kicklighter制作 

与此同时，在我们跟踪风险偏好的绝对观点的起伏时，有必要监测不同资产和地区相对估值的进展。特别是，目前美元在外汇市场上的地位正受到密切关注。在过去的几个月里，DXY美元指数从几十年来的高点大幅转向几个关键的技术突破，这可能会从单纯的动力衰竭过渡到趋势的全面逆转。然而，致力于这样一个多产的行动将需要相当程度的信念，考虑到我们所处的一年的时间，这可能被证明是一种挣扎。然而，在全球货币政策的这一鹰派阶段，美元所具有的利率优势、对经济衰退风险的抑制以及对美国资产在风险范围内的不均衡需求（自满时期的高收益或恐慌时期的绝对避风港）已经减弱。尽管DXY指数低于其200日均线，但对于像美元指数和欧元兑美元这样的主要货币对来说，未来仍有一些关键水平，如果都在本周突破或反弹，可能会增加更多的投机热情。


(John Kicklighter撰，Eunice译)


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