虽然主要资本市场基准的主要趋势仍然难以捉摸，但这并不意味着市场没有波动。VIX波动性指数或许是衡量市场活动最知名的指标之一，该指数最终成功地摆脱了过去两个月的下行趋势通道。自10月初达到峰值以来，这个所谓的”恐惧指标”已经下跌了近45%，触及4月低点，最低触及19，这对活跃的交易员来说令人沮丧。不过在一些更传统的”风险资产”下跌两天后，我们看到VIX指数创下9月底以来最大的两天上涨，这样的转变可能会引发严重的市场预期，但重要的是要将这种转变置于预期的事件风险、流动性状况和对平均修正的健康理解的背景下。

VIX指数走势日图

在VIX指数飙升的同时，标普500指数也跌破了一些重要技术支撑，不过仍处于一个相当宽幅的区间内。从上周标普500指数短暂突破200日均线后，该指数持续下跌重返感恩节流动性低迷时的水平附近，并且跌破了过去两个月构筑的上升楔形。考虑到对未来衰退前景的担忧，以及对即将到来的FOMC会议的鹰派预期，这一楔形表明牛市趋势很难收到支撑。在连续两天的下跌后，标普500指数现在在8月-10月区间的50%斐波位以及100日SMA均线找到了支撑。

标普500指数走势日图

股票指数和其他风险资产是唯一具有一些重大波动和突出技术水平的市场。外汇市场的隐含波动率通常比其他大多数主要资产要高，这使得欧元兑美元、英镑兑美元和美元兑日元等的技术走势非常有趣。所有这些货币对正处于一个非常紧凑的范围，并且正在尝试一个更大的趋势变化，值得我们密切和持续的观察。然而，在下周有重大事件发生的情况下，要出现一个关键的突破--更不用说有后续的跟进—似乎是不太可能的。并非所有的市场都被预期锁定，周三，我们将迎来加拿大银行（BOC）的利率决议，市场预期其在加息25和50个基点之间存在争议。更重要的是，在此次加息后，掉期市场可能会看到加拿大或多或少地处于终端利率。相较于美元/加元或欧元/加元，笔者更加关注加元/日元和纽元/加元的走势。

纽元/加元走势日图

虽然货币政策是近期一个非常活跃的主题，但也不要忽视更大的系统性威胁，即主要经济体陷入经济衰退的风险。这并不是一个容易被市场定价的情景，昨日，美国2年期和10年期美国国债收益率利差进一步下滑，创下41年新低。10年期和3个月期的曲线几乎来到基本相同的水平，后者的倒挂是经济学家衡量经济衰退的首选指标。

美国10年期-2年期国债收益率利差月图

(John Kicklighter撰，Cindy译）