市场条件往往在每年年底发生巨大变化,这就是季节性因素。这些因素包括流动性减弱,年底再平衡,以及某种程度上重大财经事件风险的缺乏。当然,市场参与者的减少也增加了波动风险。因此,如果在此期间发生重大的经济或地缘政治冲击,可能会导致疯狂的价格波动。
你可能听过所谓的“圣诞上涨行情”(Santa Claus Rally),通常是指12月25日圣诞假期前发生的股票走高。关于这种上涨行情具体发生在哪些交易日/周,交易员和金融直觉之间存在分歧。
圣诞假期过后,理论上波动性应该会复苏,从而产生“U”型或“V”型的市场模式。至少,这是大多数交易者能想到的一般情况。然而,事情远不止如此。事实上,过去几十年的数据似乎表明,更多的情况是“双底”或“W底”形态。
本文研究了流行的“市场恐惧”指标,如股票、债券、贵金属和货币市场上的VIX、MOVE、GVZ和EVZ指数。本文不旨在专门解释这些指数的复杂性。简言之,如果它们在上升,这往往意味着更多的波动,反之亦然。
让我们从最受欢迎的波动性指标——VIX指数开始。它是专门追踪标普500指数波动性的指标,通常用来观察一般风险偏好。下面的图表显示了1990年以来VIX指数在圣诞节前后15天的平均表现。似乎每年都有一个“三阶段”模式出现。
第一阶段似乎证实了“圣诞上涨行情”理论,它显示VIX在圣诞节前的几周内降温。然后,第二阶段显示波动率在圣诞之后几天上升。最后,在圣诞节后约4天,或者元旦前后,波动性再次降温,但非常轻微。其他市场的情况如何?
MOVE指数本质上相当于债券市场的VIX指数,用于衡量美国利率的波动性。与VIX指数类似,MOVE指数在圣诞节前的几天倾向于下降。但是,这种下降并不像VIX指数那样明显。在假期后的几天里,我们看到波动性上升。最后,在圣诞过后第5天左右,我们看到波动性的再次下挫。MOVE指数比VIX指数下降得更明显。
GVZ指数相当于黄金市场的VIX指数,该指数遵循的路径几乎与MOVE指数完全一样。波动性在进入圣诞节前降温,然后有一个轻微的提振,在新年后的几天里有一个明显的再次下降。这并不令人惊讶。黄金是一种非法定货币,与联准会的政策、国债市场和美元紧密相连。
最后,让我们来看看EVZ指数,它相当于欧元汇率的VIX指数。与MOVE指数和GVZ指数类似,EVZ指数在进入圣诞节时,波动率开始谨慎下挫,之后势头将回升,然后在新年前后的几天里出现第二次下跌。这也是有道理的,因为汇率通常与影响债券市场的因素具有关联性。
正如我们所看到的,圣诞节前后的市场波动性不仅仅是一个“V”型或“U”型模式。在股票、国债、贵金属和货币市场之间,通常会看到波动性在圣诞节后的一周左右再次下滑。这产生了一个“W”模式。在某些情况下,第二次波动性的下跌与圣诞节前的下跌同样重要,甚至幅度更大。请记住,过去的表现并不代表未来的结果,但这种季节性似乎随着时间推移而继续存在。
(Daniel Dubrovsky撰)
资讯来源:DailyFX财经网
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