上一交易日公布的美国消费者价格指数在引发市场波动的能力方面没有令人失望。然而，这一数据的公布对明确的趋势发展的贡献肯定是不平衡的。一方面，美元消化了数据公布造成的明显打击，这将延长其在过去几个月中的看跌动力。此外，通胀疲软使美联储放松对金融市场的压力的所谓好处并没有转化为对标普500指数多日上涨的实质性延续。在此背景下，同样的基本面情景下，数据的公布确实促进了这种猜测的线索，但也许市场提前将大部分的乐观情形定价。如果是这样的话，我们只是在等待下一个数据的更新，市场可以迎合投资者的热情。否则，我们可能会达到一个平衡，对美联储鹰派政策上限的认识准确地反映了潜在的看涨欲望。如果我们意识到后一种情况，这可能引发更大的基本面转变，即"坏消息"会引发市场更多的动力。

当我们继续评估市场对未来关键发展、评估基本面主题的优先次序时，笔者正密切关注市场观点的演变。过去的这个交易日对美国主要股指来说是一个非常动荡但最终没有结果的日子。道琼斯工业平均指数在三大指数中表现最好，在日波动最小的情况下获得了0.6%的收益。而标普500指数的波动要大得多，但却录得最小的涨幅0.3%。值得注意的是，盘中的波动留下了巨大的影线，这反映了投资者的优柔寡断。标普500指数显然未能超越200日简单移动均线（即使是纯粹看基本面的投资者也会知道该水平在哪里）和自2021年记录高点延伸而来的趋势线阻力。这种状况和高度的焦虑状态使得任何有意义的事件风险都成了"投机"偏好，但即将到来的银行财报季尤其可能滋生投机偏好。

标普500指数日线图，与成交量、50日和200日均线，长影线

在迎来下一个基本面事件之前，正如一个注意力非常短的市场所希望的那样，我们应该考虑刚刚公布的通胀报告的更深层含义。尽管6.5%的通胀年率数据肯定是该数据自四十年高点回落后的又一大步，但通胀水平仍然非常高。美联储的目标是稳定的、2%的年度通胀水平，达到这一水平将需要一些时间。在此期间，外部力量再次意外爆发高通胀的可能性将使得世界陷入内生价格增长（比如说不受控制的工资增长），而这可能会造成一个极其难以驾驭的经济环境。美联储和其他央行已经承诺坚持抵御这种威胁，这一点市场仍有争议。当然，央行有可能被迫放弃计划，但这并不是因为通货膨胀的软化与预期一致。若这一情形真的发生，将来自经济活动的问题性崩溃，而这一点对市场来说不是一个好兆头。

美国整体CPI年率、美国2年期国债收益率和2年-10年收益率息差

图表来源：圣路易斯联储经济数据库

标普500指数的走势更多是由更广泛的情绪和市场对抽象的基本面主题的整体优先级决定的，而美元的情况在相对利率这一点上更加直接和细致。去年，在积极的货币政策体系以及相对健康的经济预测的帮助下，美元掀起了巨大的涨势（而许多其他货币正在遭受更大的损害）。我们已经度过了美元背后的"溢价"扩大期，而通过收益率和增长潜力看到的与其他货币的平衡显然使得美元贬值。在某种程度上，市场将在相对于我们已经达到更高的价值中找到平衡。在过去的时段，美国2年期国债收益率在375个交易日中首次跌破其100日简单移动平均线。然而，2年期美债收益率仍然在4.13%，比许多同类债券的收益率更高，而美国的走向一般倾向于与世界其他经济体相呼应。换句话说，如果美联储接近加息终点（当然，如果被迫开始降息），像英国央行、欧洲央行和澳洲央行这样的同行很可能会效仿。这将维持收益率差异，同时也支持美元的避险属性。尽管如此，考虑到美元指数在CPI公布之后下跌，并跌破了2020年3月的"疫情大流行引发的恐慌"时的峰值，我们还没有达到前文所说的临界点。

美元指数日线图，与50日、100日SMA线和美国2年期国债收益率

进入本周的最后一个交易日，我将为标普500指数在200日均线处寻找一些决议感，而美元似乎处于崩溃的行动中。有几个备受瞩目的基本面更新，但我将重点关注两个。密歇根大学1月份的消费者信心调查涉及通货膨胀预期，但它更重要的是迎合评估经济潜力。也就是说，股票市场倾向于将收益置于GDP等官方经济数字之上，作为基础健康的反映。让我们看看这种数据组合能激发出什么样的情绪。

周五和下周的宏观经济事件风险排行榜