2022年，全球经济受到战争、通货膨胀和中国出人意料的严格疫情政策的影响。因此，欧元区的增长明显放缓，尤其是在下半年。2023年的前景存在很大的不确定性，但我们有理由保持谨慎乐观。中国在2022年底结束了零疫情政策，这应该会逐渐照亮亚洲的增长前景。此外，欧洲能源危机暂时缓解，也改善了欧元区短期增长前景。然而，经济的一个主要不确定性因素仍然存在，即持续的高利率将如何影响经济增长。

欧元区GDP增长将在2023年缓慢复苏

经过一段时间的降温后，欧元区经济应会在2023年上半年初步企稳。下半年，我们预计增长将逐步加速。假设通货膨胀逐渐下降，消费和投资的前景应该会开始好转。我们预计未来一年天然气供应情况将逐步改善。然而，鉴于利率的快速上升，由于房地产行业依赖于有利的融资条件，因此它是2023年前景的一个风险因素。

通货膨胀率将在2023年下降

2022年，欧元区的通货膨胀率达到了创纪录的8.4%。由于基数效应，特别是在食品和能源价格方面，我们预计通胀将在2023年下降。平均而言，我们预测2023年的通货膨胀率为5.6%，2024年的通货膨胀率应该会大幅下降至2.3%。从今天的角度来看，这一预测最大的不确定因素是核心通胀的发展。如果长期保持在高水平，可能会对经济产生负面影响。

美国:负面因素继续产生影响

尽管美国经济在2022年第四季度意外复苏，但我们对2023年的前景仍持谨慎态度。美国经济的负面因素将主要持续存在，并继续产生影响。劳动力市场降温的可能性很大。这应该比我们预期的通胀下降更重要。因此，我们预计消费增速将会放缓，而投资支出应该不会有改善。

全球经济

预计2023年增长势头略有下降

国际货币基金组织预计，继2022年全球经济增长大幅放缓之后，2023年全球经济增长势头将进一步小幅降温。尽管2023年发达经济体的增长将进一步下降，但新兴市场的增长应会企稳。

尽管前景充满了不确定性，谨慎乐观的初步迹象仍然可以看到。例如，在经历了漫长的低迷阶段(1至1.5年)后，许多国家的许多领先指标已经接近以往经济周期中见底的水平。此外，越来越多的迹象表明，全球通胀势头正在逐渐放缓，这对2022年的增长降温起到了重要作用。全球大宗商品价格的快速下跌预示着2023年通货膨胀率将继续下降。

这应该会对2023年的经济前景产生支撑作用。通胀势头的下降将再次提高消费者的实际收入水平，这应该有利于消费增长。此外，通胀下降可能导致主要央行收紧货币政策立场。就目前而言，这引发了金融市场投资者的风险偏好上升;例如，美元对其他主要货币大幅贬值，高收益债券的风险溢价呈下降趋势。

如果2023年风险偏好持续上升，全球经济将再次拥有更多的投资资本，在我们看来，这也将导致增长前景稳步改善。尤其是新兴市场，在美元疲软时期的历史表现要好于平均水平。

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