比利时联合银行市场研究部(KBC Bank Market Research Desk)在最新的每日市场评论中指出，预计美联储将再次将加息步伐从50个基点下调至25个基点。以下是该报告的主要内容。

市场

在美联储做出决定前的准备阶段，通常会带来清淡的交易。这一次，事情可能会有所不同。首先，由于1月份欧洲货币联盟CPI的发布。西班牙和比利时周一公布的数据引发了市场的反应，因为整体通胀没有或没有像预期的那样下降，而核心通胀数据继续创下历史新高。法国的CPI数据与预期相符，但德国的数据被推迟(由于技术原因推迟到下周)，这意味着欧洲货币联盟的数据比以往有更多的不确定性。市场普遍预期整体CPI环比将上升0.1%，同比增幅将从9.2%降至8.9%。核心CPI预计将从同比5.2%放缓至5.1%。我们认为，风险倾向于预期的上行。在这种情况下，债券将被抛售，德国国债表现不佳。欧元兑美元的表现更多地与风险情绪有关。美国生态日历包括ADP就业变化和制造业ISM。自从美联储首次暗示加息可能从75个基点放缓至更慢的步伐(2022年11月初)以来，(美国)市场对数据发布的反应一直不对称——挑选出所有支持放缓/结束紧缩周期的理由。在今晚的准备阶段，我们希望这个反应函数保持不变。市场普遍预期就业机会将再次大幅增长(18万)，而ISM制造业指数将进一步下滑至收缩区间(从48.4降至48)。在过去几十年里，在经济增长放缓/轻度衰退的情况下，这样的水平往往是最低水平。只有在真正发生危机的年份(如互联网、全球金融危机、新冠疫情)，制造业ISM指数才跌得更深。

预计美联储将再次将紧缩步伐从50个基点下调至25个基点，使政策利率降至4.5%-4.75%。几位行长赞成这样做，尽管一些人坚持认为要尽快达到峰值水平(按12月点计算为5-5.25%)，并允许之后暂停。这意味着今晚加息50个基点，然后在3月份(有条件的)最后一次加息，届时新的增长/通胀预测和点阵图将出炉。它可能需要在政策声明中表明，几个月来，“委员会预计，在目标区间持续增加(强调)将是适当的，以获得足够严格的货币政策立场，随着时间的推移，通胀将恢复到2%”。只有在放弃这一参考的同时，只加息25个基点，才能在收益率曲线的前端引发(债券)反弹。我们不相信这种结果，因为有太多(相互冲突的)因素仍在发挥作用:较低的(整体)通胀vs紧张的劳动力市场和工资压力，较弱的增长动态vs宽松的金融环境，... .在所有其他情况下，我们预计美国国债收益率曲线将进一步反转，因为其前端市场表现不佳。这应该有助于美元高于最近的支撑位(例如欧元/美元1.0941)，同时压力风险情绪，以及其他两种情况(50-25-暂停)或(25-25-25-暂停?)在美国货币市场(最高利率4.75-5%)中没有打折。除了如何达到峰值，我们预计鲍威尔将说服市场放弃今年下半年降息的想法。

新闻及观点

英国零售协会(BRC)今天上午表示，英国1月份的商店价格环比上涨0.7%，同比上涨8%，这至少是自2006年以来的最快速度。生鲜食品成本仍是主要因素(环比0.7%，同比15.7%)。整体食品价格环比上涨1.3%，同比上涨13.8%。非食品类成本环比上升0.3%，同比上升5.1%。英国零售商协会主席Dickinson在评论中指出，价格上涨可能尚未见顶，因为零售商仍需应对不断上涨的能源账单的传导，同时面临劳动力短缺。这些数据是英国央行明天决定政策利率之前的最后一条信息。市场普遍预期加息50个基点。

新西兰劳动力市场依然紧张。12月份的失业率为3.4%，高于9月份的3.3%，接近历史低点。去年实际工作时间增长3.6%，就业人数增长1.3%。就业参与率为71.7%，为1986年以来的最高水平。去年12月，作为劳动力成本指数衡量指标的工资和工资同比增长4.1%，为1992年开始编制该指数以来的最高水平。平均时薪增长7.2%，为历史第二高。该数据略弱于新西兰央行11月政策报告中的预测。新西兰央行11月将政策利率上调75个基点，并暗示将进一步加息。市场预期利率将下调至50个基点，峰值价格接近5.2%(新西兰央行指引为5.5%)。

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