美联储/联准会决议背景知识

我们正不断逼近市场最为关注的重磅风险即联邦公开市场委员会（FOMC）利率决议。虽然市场普遍认为美联储及各大主要央行的货币政策已经接近收紧机制的终点，但萦绕不久将来的细微差距的揣测所构成的影响正不断增长。为了先稳步走出金融危机（大萧条），全球最大的几个央行纷纷采取了非常规宽松政策并且这一状态持续了余数十年时间，因此，利率和刺激带来的影响是深远的。不过，在3到4年的“救火”行动之後，意图开始模糊。抗击欧债危机以及其潜在的蔓延为继续刺激提供了一定的理由，但最终经济的影响减弱，取而代之的是为了保持金融市场稳定的被动努力。对於在过去十年进行交易/投资的人而言，他们可能从未了解这个系统的这一方面。也就是说，这些市场参与者很难不认为刺激是一种永久的“均值回归”的结构，这反过来会让人们对央行宣称将风险重担重新推回市场的意图持有怀疑。这便是本周重磅风险事件的关键背景。

标普500指数叠加主要央行的刺激规模及美国衰退时间（月图）

标普500指数和美指走势不同寻常，市场动荡一触即发

美联储/联准会决议之前，整个资本市场都能看到由这一事件激发的一些自然而言的紧张氛围。笔者参考了一些波动基准如标普500指数或区间极度受限的美元指数（DXY）。这两个指标都暗示市场被一系列可能出现异常的基本面事件吸引著。对於美元指数，波动率的上升预计不会扩大该指数目前录得的1.37%的区间范围（12-天周期）—这是近一年来最受限的交投区间。对於标普500指数而言，1.5%的涨幅有点不同寻常。虽然波动的强度看起来像是预期带来的副作用，但在重磅风险事件发生前就构建风险偏好有些不同寻常。因为这一风险事件很难为这种热情“买单”。标普500指数的成交量达到了自12月16日以来的最高水平，而迷你期货的未平仓合约依然接近於自2007年以来的最低水平。这是异常的活动，在美联储极大概率“符合预期”的利率决议宣布後，市场动荡料将加剧。

标普500指数叠加200-日简单移动平均线，成交量，迷你期货未平仓合约以及1-天ROC（日图）

美联储/联准会决议，重点聚焦美元/日元走势

因此，对於2023年美联储/联准会首个货币政策会议，我们应该关注什么呢？本次会议并不是所谓的季度会议，即这一次会议美联储不会提供包含经济增长、通胀、就业和利率预期在内的经济预测摘要的更新。换言之，本次会议只有最新的政策决定，货币政策声明和决议後美联储主席鲍威尔（Jerome Powell）的新闻发布会。根据联邦基金期货，市场对美联储将进一步放缓升息步伐、即升息力度从去年12月的50个基点放缓至25个基点充满了高度自信（98%的概率）。考虑到市场对此押注的自信程度，届时任何偏离预期的迹象都将成为重新定价带来的剧烈波动的基础。

FOMC决议潜在的结果及可能的影响

将话题转到市场普遍的“风险”情绪对本周重磅基本面风险做出的回应，以便获得更具有针对性的影响。这种情况下，笔者首要关注的将是美元兑日元。对於那些评估美元对利率决议的潜在反应的人而言，需要考虑美联储决议前後将出现的重磅风险的范围。特别是像欧元/美元这样的货币对，其潜在的反应可能会因为欧洲央行（ECB）本周四的利率决议而变得更加复杂。就美元/日元而言，日本方面的经济数据/风险事件相当寡淡。更重要的是，日本央行（BOJ）没有提供过多的货币政策对比，因此美元/日元更接近於完全反映美元的走势。就这一方面而言，汇率与美国和日本之间的收益率利差存在著偏离，但对於笔者而言更明显的因素是潜在的波动。美元/日元和恐慌指标VIX之间存在著明显的相关性。虽然美联储/联准会决议可能会平静地发生从而抑制预期的波动，但当前的读值已经非常低了。因此，VIX进一步大幅下降的可能性微乎其微。换言之，爆发的风险和影响都很高。

美元/日元叠加美国-日本2年期收益率利差及恐慌指标VIX（日图）

美联储/联准会决议前，聚焦ISM制造业报告及美股财报

最後，在波动即将上升并且焦点聚集於FOMC之际，笔者认为对当前市场所发生的事情进行一次全面评估是有必要的。周三，市场将迎来美国最新的ISM制造业指数报告。Meta（原Facebook）将公布最新的财报数据，但美股盘後苹果（Apple）、亚马逊（Amazon）及谷歌（Google）财报的出炉才会将市场推向高潮。接著是欧洲央行和英国央行最新的利率决议，它们的决策将对全球货币政策格局带来影响。（John Kicklighter撰Lisa译）

接下来值得关注的重磅宏观经济事件