劲爆非农令大宗商品承压，WTI原油全周下跌近8%！
 

WTI原油上周收跌7.75%，录得连续两周下跌。值得一提的是，WTI原油于2月初失守80美元关口支撑后一路走跌，并于上周五（2月3日）进一步跌至日内低位73.1美元，创下自1月5日以来一个月新低，处于明显的空头格局当中。
 

尽管导致油价于1月下旬重新转入下跌的原因是复杂的，但全球经济前景毫无疑问是交易者关注的焦点之一。
 

美国非农劲增51.7万人：

上周五（2月3日）公布的1月美国新增非农就业人口意外高达51.7万，远超市场预期的18万人。与此同时，失业率不升反降，维持在近50年来的低位，平均时薪同比增长4.4%，略高于预期4.3%，凸显出美国劳动力市场的韧性。
 

美国旧金山联储主席戴利重申，FOMC对12月的预测仍然是利率走向的一个良好指标。戴利的表态意味着，美联储政策利率需要从目前水平再加息两次25个基点。

尽管此次非农数据远超预期受到季节性调整因素影响，但毫无疑问地将令市场重新思考对通胀下滑是否将令美联储在2023年下半年开始降息。非农数据公布后，美联储掉期交易降低了对2023年美联储降息的押注，预计在6月份美联储政策利率峰值为5%。
 

可以预见的是，随着美联储等主要央行进一步收紧政策，高利率+缩表背景下，全球流动性逐渐收紧，经济增长将面临更多的考验，这将加大金融市场调整压力。美元指数受益于此大幅反弹至103.0，大宗商品则因以美元计价而普遍承压。

美元指数：

FED紧缩难撼动石油“政策底”，油价或出现二次探底
 

从宏观环境来看，美联储和其他主要央行处于紧缩节奏放缓和政策逐渐转向阶段。更重要的是，中国经济复苏预期为石油需求端提供支撑。
 

中国社会科学院经济研究所官网日前刊发的《2022年中国经济回顾与2023年经济展望》称，疫情对中国经济增长扰动明显趋弱，同时考虑到2022年各季度基数变动、疫情以来中国经济各季度增速变化规律，预计2023年中国GDP可能实现5.0%左右的增长。第一、二、三、四季度的GDP同比增速可能约为3.4%、7.2%、4.2%、5.2%。
 

实际上，笔者认为国际石油价格处于“政策底”阶段。无论是欧佩克+于去年10月5日宣布减产、美国战略石油库存回补抑或是中国一系列推动经济复苏政策来看，石油需求端已扭转了2022年6月来因需求前景导致疲软的情况。
 

这意味油价整体下行空间料将受限，尽管风险情绪短期急剧降温或推动油价进一步走弱，并存在再度下行考验12月初低位70美元关口可能。

欧盟能源危机2.0，供应端有望为油价上行提供动力
 

鉴于石油需求端多空之间的博弈与未来一段时间将变得更加激烈，因而油价总体或仍处于构建底部阶段中。但不能忽视的是，在这一阶段中石油供给端或为油价前景带来新的变量。
 

自2月5日起，欧盟正式禁止进口俄罗斯石油产品，过渡期为55天，欧盟和七国集团成员国同时设定了价格上限。其中包括柴油在内的以溢价销售的石油产品价格上限定在100美元/桶，支持对燃油和某些类型的石脑油等以折价销售的产品价格上限设定在45美元/桶的上限。
 

市场担忧欧洲对俄石油产品禁运将导致国际能源市场进一步失衡，甚至意味欧洲的能源危机远未结束。
 

德国经济研究所的托马斯·保卢斯表示，目前全球市场上都存在柴油供应短缺现象。若欧盟不再从俄罗斯购买燃料，将不得不从遥远的地方供应，比如从沙特。专用船舶的容量有限，航线过长，运输成本相应更高。
 

另外，第三方国家用俄罗斯进口的原油提炼柴油，所以实际上英国和欧盟将继续间接进口俄罗斯原油。
 

沙特能源大臣阿卜杜勒-阿齐兹周六（2月4日）表示，所有那些所谓的制裁、禁运、缺乏投资将交织并导致出现一种后果，那就是在最需要的时候缺乏各种能源供应。

可以预见的是，一旦石油供应端短缺担忧再度发酵，刺激油价反弹，那么最终将影响市场的通胀预期，这令主要央行货币政策前景变得更加复杂。我们认为油价进一步大幅下行的空间将受限。相反，任何的供应端利好将有望为油价提供上行动力。

WTI原油走势分析：关注70-74.0区域支持，油价处于底部区域
 

WTI原油日线图：                 

WTI原油在失守80关口后出现大幅回落，符合笔者预期。WTI原油短期处于明显的下跌阶段，在击穿74.0美元后存在进一步下行考验12月初低位70美元关口可能，甚至不排除击穿70可能。
 

不过，前期一系列更高的高点与更高的低点预示油价底部或已出现，暗示中期底部或已出现。后市可重点关注油价是否将于70.0-74.0间结束调整，这有望构成对前期70美元底部的再次确认。
 

总体而言WTI原油中期仍倾向乐观，但当前投资者仍需耐心等待短期看涨信号的确认。（Billy撰）