Jack Liu, 高级分析师

美联储鹰气蓬勃，黄金反弹受益于两因素

过去三个交易日，黄金均温和上涨，但无一例外地录得一定上影线。本周迄今，包括美联储主席鲍威尔在内的多位官员发表偏鹰派的言论，令黄金的反弹空间受到限制。

当地时间周一（2月6日），亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，1月份强劲的就业报告增加了美联储需要将利率提高至高于政策制定者此前预期的峰值的可能性，并改善了美国经济软着陆的前景。他重申其基本预测仍是利率将达到5.1%，与政策制定者12月预测的中值一致，并在整个2024年保持在该水平。

当地时间周二（2月7日），美联储主席鲍威尔在一次专访表示，上周五（2月3日）的就业报告强于预期，表明抗通胀将是一个漫长的过程；如果强劲的就业数据持续下去，终端利率可能会更高。

鲍威尔指出：如果美联储继续得到强劲的就业或更高的通胀报告，美联储可能需要采取更多行动；上周联邦公开市场委员会给出的信息是，通胀回落进程已经开始，但还有很长的路要走，将需要进一步加息；通胀回落的过程只是处于开始阶段，还没有看到大部分服务业出现通胀回落，需要耐心。

当地时间周三（2月8日），美联储三把手——纽约联储主席威廉姆斯、美联储理事库克、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利、美联储理事沃勒等官员密集发表讲话。

威廉姆斯认为美联储政策目前几乎没有限制性，将需要在几年内维持限制性利率；终端利率在5-5.25%是合理的观点；也许服务价格会居高不下，如果发生这种情况，我们将需要更高的利率。

卡什卡利称大多数同事都预计利率将升至5%以上，并有可能会更高；预计联邦基金利率将在今年某个时候超过5%；将在很长一段时间保持利率不变，然后决定利率是上升还是下降。

库克表示，美联储专注于恢复物价稳定，一段时间内将需要限制性货币政策；政策利率的路径将取决于通胀向2%目标迈进的速度；数据清楚地表明，劳动力市场正处于历史性的强劲水平，通胀仍居高不下。

沃勒认为美联储需要在一段时间内维持紧缩的政策立场，遏制通胀的工作“尚未完成”，可能是一场“长期斗争”；利率维持在高位的时间可能比目前一些人预期的要长。

显然，“爆表”的1月非农就业报告为美联储提供了更多鹰派的底气，长时间维持限制性货币政策已成为该行内部共识。与此同时，美联储官员多数认为，若数据强劲，终端利率将较比预期高。掉期利率市场押注美联储的终端利率将达到约5.15%，跟上周的预期相比整整高了25个基点。

另外，押注美联储可能将利率提高至6%的投资者也大幅增加。芝商所的未平仓合约初步数据证实了周二（2月7日）对9月到期的担保隔夜融资利率（SOFR）期权的1800万美元押注，目标是基准利率达到6%。此类押注在周三（2月8日）继续涌现。

日前花旗银行集团亚太交易策略主管穆罕默德•阿帕亥（Mohammed Apabhai）指出，交易员们忽视了美国利率高于预期峰值的风险，这可能导致债券和股票未来遭到痛苦的抛售；市场尚未消化的一个风险是美联储加息至6%。

摩根大通CEO戴蒙警告称，不要过早宣布战胜通胀，如果价格上涨最终“具有粘性”，那么美联储可能会将利率提高到5%以上。

不过，最近几个交易日的行情似乎在跟美联储“对着干”！美元指数周二（2月7日）逼近104关口后承压回落，黄金则持续温和反弹。

笔者认为，尚未有更确切的证据表明市场又跟美联储“对着干”，近日黄金止跌回升或受益于以下两因素：

（1）技术上的短线超跌反弹需求

在上周尾段连续两个交易日暴挫之后，金价短线超跌严重，引发了技术反弹修正需求

（2）重磅事件将至引发结利行为

美国劳动部下周将发布美国1月CPI数据，进一步揭示该国的通胀形势，从而影响市场对美联储的政策预期。由于这一重磅风险事件带来了巨大的不确定性，部分在上周尾段做空获利的投资者选择了结利离场。

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但笔者更倾向认为黄金近日的反弹无法改变其阶段性见顶的命运。在《别管非农了，黄金这信号都看不懂的话......》一文中，笔者指出：

无论如何，“爆表”的1月非农数据很可能导致市场对美联储更早降息的押注显著降温——这是黄金多头不想看到的情况。

或许仍有许多投资者还在质疑1月非农报告的“真实性”，但这已经不重要了。在上周尾段连续两个交易日暴跌之后，金价的技术面释放了极强烈的看跌信号！

在（技术面）看跌信号的共振之下，行情阶段性见顶或已无悬念，后市恐跌向1850、1810~1800区域等水平寻求支持。一旦失守1800，则警惕行情进一步跌向1735~1750区域。

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一旦下周出炉的美国1月CPI数据未能为黄金提供支持，则金价恐很快跌至1810~1800区域。除非1月CPI的下滑幅度明显超出预期，否则并不容易扭转金价上周尾段以来的整体看跌气氛。另外，从短期的技术面看，黄金多头需要警惕一情况的发生！

黄金技术分析：警惕构成看跌旗形！

黄金的四小时图显示，价格在跌破楔形下轨后加速下行，并在失守1895附近支撑后确认阶段性见顶。在下探1861后，价格止跌回升并形成了一个上行通道。

原则上，维持在通道内则反弹格局不变。然而，一旦失守通道下轨（当前切入位在1869附近），将构成看跌旗形，届时行情恐加速下滑并跌向1830附近；更低的支撑在1810~1800区域。

上方阻力在1895~1900区域，若重返此区域之上，则行情有望进一步反弹至1920~1930。然而，反弹受阻于通道上轨及1895~1900区域，则留意是否会出现积极的卖出信号。


图表来源：tradingview

Jack 撰写

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