标普500指数走势日图

美联储加息预期VS市场预期

FOMC此前预计的最终利率为5.1%，并预计到2023年都不会降息。联邦基金基金(federal Fund)期货目前反映出的利率峰值预测，与美联储自己的预测相比存在溢价，而美联储在今年下半年降息的预测几乎已经消失(6月和12月隐含合约的利差为-1个基点)。

对于标普500指数和其他风险资产来说，这似乎是个问题，但到目前为止，美联储和市场观点之间并没有太大的差距，所以这并不一定会引发恐慌。消费者价格指数(CPI)对市场的影响并没有比“本来可能的”更大，这似乎也有助于解释VIX指数的下跌。然而对于我们目前面临的全球金融体系形势，市场已经过于乐观了。

VIX指数走势日图

对部分交易员来说，更令人惊讶的可能是美元对市场预测的美联储加息路径缺乏反应。联邦基金期货定价的实际最高利率是在8月份，目前隐含利率接近5.29%。这高于联邦公开市场委员会自己设定的5.1%，但3月份的SEP也不太可能出现与市场看法类似的利率预期上升。

不过5.1%和5.29%之间的差异并不是很大，特别是与欧洲央行等其他央行相比，欧洲央行已经表示将进一步加息(外汇是一个相对价值考虑因素)，因此美元指数挣扎在104以下并不特别令人惊讶，但什么能真正激励美元多头呢？在笔者看来，避险地位和市场恐慌情绪或许是最关键的催化剂。如果标普500指数下跌，美元被低估的部分可能会重新回来。

美元指数走势VS联邦基金隐含利率

美元/日元走势值得关注

其他货币对方面，美元/日元尤其值得关注，其在技术方面的挣扎与在基本面上的挣扎一样引人注目。基本面上，货币政策的差异仍然是最关键的影响因素，至少在新的日本央行行长决定结束超宽松政策之前是如此。此外，风险情绪对美元/日元的影响相较于其他货币也是非常不同寻常的，因为日元通常被认为是风险规避的受益者。然而，对于美元日元来说，与VIX的正相关仍然非常值得注意。

美元/日元走势日图