美通胀放缓势头减弱，台美利差扩大助美元/新台币收复30
 

自踏入2月以来，一系列美国经济数据显示美国通胀放缓势头有所减弱，市场重新衡量联准会经济货币政策路径选择。
 

具体数据显示：

2月3日公布的美国1月新增非农就业人口意外高达51.7万，远超市场预期的18万人，失业率不升反降，维持在近50年来的低位，凸显美国劳动力市场强劲；

2月14日公布的美国1月消费者价格指数（CPI）环比上涨0.5%，同比上涨6.4%。尽管CPI年率连续第7个月下降，创2021年10以来最小增幅，但能源、食品等领域价格在2023年初的普遍上涨，再次表明美国经济面临的通胀压力依然顽固；

2月15日公布的美国1月份零售录得增长3%，远超山个月下降1.1%。创接近两年最大增幅，凸显出消费者对商品的旺盛需求，并进一步加剧市场对利率走高的忧虑。
  

毫无疑问的是，尽管通胀整体下行趋势未变，但自去年以来的通胀放缓速度正受到挑战，这令市场担忧联准会将采取“超预期紧缩”。10年期美债收益率受益于此升至3.828%、美元指数反弹触及104.0，两者均创下近一个半月新高。
 

反观台湾方面，尽管台央行此前曾警告称，过早放松的货币政策容易落入停滞性通膨的陷阱。但对于利率要升多高才足以控制通膨预期与通膨问题，中央银行副总裁陈南光陈则表示，原则上，终点利率必须有效控制通膨，但其水平高低与各国通膨与金融情势有关，并无定论。

台美利率对比：

鉴于台湾2022年四季度GDP意外录得负增长，创自2009年来最大跌幅，这限制了台央行进一步大幅升息空间。这意味，若台央行此时停止升息，美台利率将超300个基点以上，暗示美元/新台币短期或存反弹修正空间。

经济衰退可能性仍存，关注新兴市场贬值风险
 

联准会更长时间将利率维持高位、超预期紧缩及持续缩表引发经济衰退担忧。周三（2月15日）美国2年期和10年期国债收益率倒挂幅度进一步扩大至89.8个基点，创下自1980年以来的最大值。
 

另一方面，周四（2月16日）欧洲央行行长拉加德强调将致力于将通胀带回2%水平，打算在3月加息50基点。
 

市场的一系列变化令华尔街看好新兴市场的理由正在减弱，高盛和摩根大通均警告投资者采取更具选择性的投资策略。摩根大通分析师Jonny Goulden表示，基于该行对新兴市场货币风险偏好的分析，一些新兴市场资产开始显得过于昂贵，“现在反对追涨的主要短期理由是其速度和幅度。短期内保持谨慎是有必要的”。根据摩根大通的数据，流入新兴市场欧洲美元债(Hard Currency Bond)的资金已经有所放缓，而新兴市场本币债券市场(Local Currency Bond)近期遭遇了资金外流。
 

利率上升和经济放缓给一些新兴市场带来了不可持续的债务负担和美元短缺，一旦欧美主要央行利率走高预期进一步发酵，美元流动性短缺问题或引发新兴市场外资大幅出逃，进而拖累股市下跌，货币贬值，甚至可能导致全方位的奔溃。

不过，反映债券市场情绪的指标美林公债波动率(MOVE)指数目前已自2022年高位回落，扭转去年以来持续上涨的趋势，暗示市场总体风险受限。
 

因此，笔者认为在当前阶段美联储的“鹰派”声明更多在于打压市场通胀预期，但受累于经济前景的考量实际超预期收紧的幅度将受限，即美联储“温和紧缩”仍是大概率事件。
 

美元/新台币走势：持稳30关口上方，或上攻30.5-31.0区域

美元/新台币日线图：

美元/新台币目前持稳于30关口上方整理，不排除后续反弹修正进一步延续，上行考验30.5-31.0区域阻力。
 

不过，考虑到美元/新台币已跌破长期上升趋势线，若要扭转中期趋势则意味汇价需突破31.0水平。因此，笔者预计美元/新台币在反弹修正后仍将再度下行考验29.5水平。（Billy撰）