进入2023年，交易员们相信，由于通胀迅速下降，联准会将在今年下半年转向并开始降息。然而，在CPI和经济数据出人意料地走高之后，这些预期已经消退，并且增加了政策制定者不得不采取更多措施遏制经济中居高不下的物价压力的可能性。

在这种背景下，市场对联准会的加息路径进行了重新定价。截至笔者发文，市场预期联准会的终端利率在5.41%，高于2月初的4.90%。更为激进的紧缩轨迹，加上市场普遍预期联准会将比最初预期在更长的时间内维持过限制性政策的立场，推高了实际收益率，将美国10年期TIPs从大约四周前的1.12%推高至近1.6%。

2023年联邦基金期货VS美国10年期国债收益率

实际收益率的上升将阻止黄金出现实质性和持久的复苏。对于标普500指数来说，以目前的价格来看，该指数似乎也被高估了，阻力最小的路径可能也是倾向下行，尤其是在企业盈利开始下滑的情况下。货币政策的作用具有复杂的滞后性，因此，随着联准会累积的紧缩措施在实体经济中开始发挥作用，企业前景可能会继续恶化。

标普500指数技术分析

标普500指数走势日图

在最近的回调之后，标普500指数似乎在从2022年低点延伸的上升趋势线上找到了支撑。如果价格从当前水平反弹，那么短期阻力位将在4,035点，然后是4,100。如若突破后者则有望进一步上探2月高点（略低于4200点）。相反，如果空头重新控制市场，并推动指数跌破该上升趋势线，那么下方目标看向3,885。

黄金价格技术分析

黄金价格走势日图

日线图来看，黄金价格在经历了剧烈的抛售后似乎显示出复苏的迹象，但如果金价未能突破阻力位1840则前景仍然看跌，届时可能性进一步跌向2月低点，然后是200日SMA均线。相反，如果金价决定性地上破该阻力位，则上方目标看向50日SMA均线。（Diego Colman撰，Cindy译）