中金公司研报指出,美国一季度GDP环比折年率1.1%,连续第三个季度环比放缓,从分项看,对经济的拖累主要来自库存放缓,居民消费支出仍然稳健。我们认为,年初以来美国经济表现虽有韧性,但并不能改变经济下行的趋势。随着银行储蓄下降,未来要么银行自发“紧信用”,信用利差扩大;要么紧信用不明显,美联储继续“紧货币”,无风险利率上升,无论哪种情况,最终结果都是经济回落。另外我们还要警惕通胀的粘性,一季度美国核心PCE环比年化增长4.9%,高于去年四季度的4.4%,整体PCE环比增速也比去年底更高。结构性通胀可能导致经济呈现“滞胀”格局,而这也将给金融市场带来更多挑战
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