光大证券表示，MLF利率是央行政策利率，其会对市场利率形成引导，认为市场利率降了就要倒逼政策利率下降是搞反了因果关系。实证地看，1YCD和10Y国债的收益率是基本围绕MLF利率为中枢波动的，市场利率常有小幅低于政策利率的时候，但“低于”并不必然对应于MLF利率的降息。第二，在当前的情况下，存款市场与货币、债券市场存在一定程度的分割。此时为了推动存款利率市场化、缓解负债成本压力，金融机构下调了部分存款的利率，这并不是MLF降息的充分条件。当前央行无需大量供给MLF资金引导CD利率明显下行。事实上，今日1250亿元的操作量已可以充分满足金融机构的需求了。值得注意的是，5月初以来资金面的宽松是引发10Y国债收益率下行的一个重要原因。但我们需要强调的是，导致月初以来资金利率下行的因素是多方面的，其中也有一定季节性因素


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