若美国出现债务违约，美联储实施货币政策以实现其就业和通胀目标的能力将踏入未知领域。

这是因为美国国债是美联储设定短期利率目标的关键。任何造成国债市场运作失灵的因素都可能扰乱美联储政策机制。

美联储利用国债进行许多关键操作。通过逆回购工具设定短期利率基准，实际上是在以政府债券为抵押的交易中从货币市场基金借入现金。美联储还可以借入或购买国债，将联邦基金利率维持在目标水平。

对美联储来说，违约的前景意味着不确定性，不仅在于这可能对经济造成的破坏性影响，还在于它如何处理日常政策实施的具体细节：货币市场基金会接受受损的国债作为抵押品吗？美联储会愿意借入或购买陷入困境的国债吗？

美联储主席鲍威尔领衔的联储官员坚持认为，唯一的解决方案是提高31.4万亿美元的债务上限，并拒绝提供美联储可能采取的具体措施。

这不是美联储第一次经历债务上限的边缘政治危机。在2011年和2013年债务上限僵局中，美联储制定了一套行动方案，如果这次没有像之前那样达成协议来避免违约，而是以债务违约告终，那么这套方案可能会成为应对的基础

美联储2013年10月的会议记录显示，官员们预计他们不需要改变程序，将按市场价格处置债券，同时留下一些空间，以便在必要时进行干预以稳定市场。

如今也有不同之处，美联储至少在市场操作上有一些空间，这在很大程度上是由于其规模庞大的资产负债表。美联储目前持有约5.2万亿美元的国债，其中大部分在违约开始时不会出现问题。

Monetary Macro首席投资官Joseph Wang表示：“即使出现违约，比如在7月或6月，仍有足够多的抵押品没有违约”，美联储仍将能够与货币市场基金进行交易，以维持隔夜逆回购工具的运作。

他补充称，预计货币市场基金在必要时将接受受损的国债，因为无论如何这些公司最终还是会向美联储放贷，且它们收不回资金的可能性微乎其微。

Wang还预计，美联储常设回购机制及其可能采取的任何酌情行动都将接受受损的国债，因为不这样做可能会造成更大的问题。他说:“美联储想自己制造问题似乎很奇怪，因为金融稳定是他们职责的一部分。”

不过，债券定价可能是一个重大问题，违约持续的时间越长，这个问题就会越大



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