Legen Tang, 高级分析师

美日央行货币政策都将进入观望阶段，绝对差距支持美元兑日元延续近两个月升势。近期被热议的日本股市创新高对日元的提振可能有限，因为外部投资者更可能就地取材借入日元。技术上，美元兑日元突破138或是进一步大涨的信号。

绝对政策差距支持美元兑日元升势，但要警惕风险偏好带来变数

上周五日本的数据显示，该国4月CPI年率录得3.5%，较高于预期值2.5%；而4月剔除生鲜食品和能源的核心CPI年率录得4.1%，为1980年代以来的最高水平。尽管数据表明日本面临较高的通胀压力，但是未见美元兑日元走势有任何下跌的反应。

最近的日本央行利率会议决定维持超宽松货币政策，并称“用一年至一年半时间评估自上世纪90年代末实施至今的宽松货币政策影响“。日本央行这种观望姿态预示着它不会为短期内高企的通胀而改变宽松立场，这可能是美元/日元对远强于预期的通胀视而不见的原因。

根据近期一系列美联储官员的讲话，美联储也可能进入观望状态。因为目前他们的大体观点是——6月份暂停加息，但由于通胀依然太高，年内不太可能降息。

在美日央行货币政策前景相对差距稳定的情况下，绝对货币政策的差距可能发挥作用支持美元兑日元走强，毕竟日本央行依然在实施负利率政策，而美联储的基准利率已经超过了5%。

随着日经指数刷新近33年高点，日本股市走强成为市场热点话题，甚至有热钱涌入日本股市的说法。尽管理论上说，如果外部资金大量涌入日本股市会增加对日元需求，从而提振日元走势。但是在日本超级宽松的货币政策下，外部投资者很可能”就地取材“，采取类似巴菲特投资日本股市的做法——在日本借入低息日元投资日股，这种情况将起不到提振日元汇率的作用（不会打击美元兑日元）。

美元兑日元走势需要警惕美国方面的不利风险，目前美国债务上限问题悬而未决，根据美国财长的说法未能提高债务上限可能带来灾难性后果。另外，美国银行业动荡是依然值得关注的问题。

如果全球市场风险偏好因为以上问题而出现恶化，日元可能因其融资货币地位而出现走强，因为届时引发套利交易的平仓，此前借入低息日元的投资者将在外汇市场上买入日元归还借款。

美元兑日元走势技术分析：或有效突破138展开进一步上涨

日图显示，美元兑日元上周五突破了去年12月以来的重要压力位138，尽管上周五回调短暂失守，但是今天汇价重新走强站上该关键位置，而对该位置的有效突破将意味广阔的上行空间，短期进一步往上看向140以及142等位置。

而若回落调整，则重点关注上周四和上周五震荡低点组成的支持区域(137.30-50)，如果失守该区域，对138的上破很可能被证明为虚假突破，从而带来进一步下行压力。 

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