Lisa Yin, 分析师

经济复苏的型态
从技术上将，经济衰退的定义是连续两个季度经济录得萎缩。就此而言，若美国经济在2020年第二季度深入暴跌，但第三季度却录得微弱的反弹，那么这就不符合技术层面对经济衰退的定义。当然这比较荒谬，因为我们刚刚见证了美国经济活动历史上最急剧的下跌。

不无论是否符合技术层面的定义，说经济现在处于持续的衰退环境中是合理的。真正的问题是，美国经济如何复苏？尽管在美国第三季度GDP报告出炉之前我们可能无法确切的了解经济复苏的形态，但本周甚至是未来数月，我们可能会经常听到有关衰退复苏形态的论述。

经济复苏的速度将决定经济复苏的形态。当我们谈及“复苏的形态”时，我们讨论的是图表的形态：绘制GDP与时间的关系就会得到类似字母：V、U、W、J和L形状的图表。

V型经济衰退：急剧下降，然后急速反弹 

 
V型衰退是指增长急剧下降，接着在相同的时间框架内急速复苏。也就是说，若增长连续两个季度下滑，那么紧接着的两个季度增长将出现反弹。当企业和消费者有能力尽快回归到经济衰退之前经济习惯时，通常就会出现V型复苏。对于任何一个从衰退中复苏的经济体而言，这是最好的情境。不过基于当前所看到的数据，目前美国几乎不可能出现V型复苏，或许要等到2021年初才会回归正常。

U型衰退：急剧下降，没有及时反弹，然后急速反弹 

 
U型衰退是指增长急剧下跌但随后并没有立即反弹，一段时间后才开始大幅复苏回升至正常的增长趋势。也就是说，若增长连续两个季度下滑，那么在增长大幅、加速反弹之前，可能会持续停滞4到8个季度（1-2年）。U型复苏通常会出现较长一段时间的高失业率和低通胀时期。根据路透在2020年4月进行的民调显示，全球超过55%的CEO认为全球经济将出现U型衰退，意味着复苏可能拖至至少2022年。

W型衰退：急剧下降、立即反弹，接着再度下降，最后持续反弹 

 
W型衰退是指增速急剧下降，随后立即反弹（不成功的开端），接着再度急剧下降至低点，最后持续复苏。这可能是交易员最难以应对并且最让人沮丧的经济环境，因为最初不成功的复苏开端可能会有道政策制定者和市场参与者过早改变自己的前景和定位：央行可能过早的收紧利率，从而扼杀增长。W型衰退在最初急剧下跌之后的发展通常还有持续数年。这可能意味着回归正常趋势可能需要花费数年的时间。

J型衰退：急剧下降，缓慢复苏 

 
J型衰退得名于“J型曲线”，通常用于描述汇率冲击对国家贸易平衡的影响。与贸易平衡的急剧下跌紧随着加速反弹不同的是，在GDP中J型曲线看起来更像是一个“耐克勾”，即美国知名运动品牌耐克的logo的形态。

J型衰退是指增长急剧下降，随后缓慢复苏、持续很长一段时间。若急剧下跌发生的周期是两个季度，那么随后的反弹通常需要花费数年的时间。这意味着经济可能缓慢、稳步而非立即回归至正常趋势的水平。这似乎是目前美国经济的基础情境。

L型衰退：急剧下降、没有复苏 

 
L型衰退是指增速急剧下降但随后并没有迎来复苏。消费者和企业受到了不可挽回的伤害，经济进入连续数年出产下降的“新常态”。这也被称为“曲棍球杆形态”。大萧条便是L型衰退的一个实例（一场严重持久的衰退）。失业率居高不下，破产现象持续出现。对于任何经济体而言，L型衰退都是最糟糕的情形。

（Christopher Vecchio撰）