Leona Liu, 编辑

尽管英国整体通胀放缓，但核心通胀和通胀仍处在令人不安的高位。进入下半年，基数效应可能将更加剧烈的下降；2年期固定抵押贷款利率达到6%，平均抵押还款金额达2900英镑/年；由于息差让英镑吸引力上升，英镑/美元走势动力似乎更多取决于英镑。

英央行打击通胀任重道远，英镑2023年二季度能否延续强劲涨势？

英央行再度升息25基点在望

市场预期英央行货币政策委员会将在周四利率决议会议上至少升息25基点。事实上，甚至有27%的概率升息50点，但这并非基线情况。

利率市场押注升息25基点和50基点的隐含概率

来源：Refinitiv

通胀仍是支持英央行再一次升息的主要动力

尽管英国整体通胀有所降温，但在服务业（餐饮、酒店以及食品和非酒精饮料）的物价压力普遍上升，而薪资上涨的趋势必须得到控制。工资-物价螺旋上升将是央行的噩梦。一些英央行官员对于英国平均时薪整体仍维持上涨趋势而感到担忧。

英国3个月平均工资年率

来源：Refinitiv

此外，英国核心通胀仍在上升，5月份核心通胀年率公布为7.1%，高于市场预期和前值水平6.8%。如下图所示，在世界其他发达经济体的通胀均出现不同程度的回落时，英国的核心通胀却仍在上升。

英国核心通胀 VS其他发达经济体通胀

来源：Refinitiv

英央行上调增长预期，下调失业率预期

在5月11日的会议上，英央行对英国GDP前景进行纪录最大水平的上修，预期2023年二季度GDP增长0.7%，而2月份的预测为0%。强于预期的GDP（尽管没有强很多）表明可能将需要将加息维持更长时间以抑制需求和整体经济活动的通胀水平。

来源：英央行

在英央行的预测中，另一个值得关注的情况是下调了失业率预期，英央行将2023年二季度和2024年二季度的失业率均进行下调，强调了就业市场的紧张状况和韧性。最新就业数据显示，3月份失业率好预期和前值，且就业人数增加25万，高于预期的16.2万。

尽管抵押还款压力上升，英央行仍被迫升息

抵押还款金额上升的问题成为今日众议院辩论的话题之一，由于英国财政大臣亨特（Jeremy Hunt）拒绝由政府为因利率上升而存在还款困难的人士提供直接援助。相反，亨特提到政府目前已经有针对这一问题的援助，并强调了政府进一步扩大借贷/开支可能将有加剧通胀的风险。

英央行行长贝利（Andrew Bailey）在本周四的利率决议会议后可能将面临类似的问题，但由于英央行的强制性任务是维持物价稳定和金融稳定，这将为他提供采取行动的理由，因为升息仍然是央行驯服通胀最有效的工具。

在此前的利率决议中，英央行评估了通胀前景继续维持上行的风险，并再度强调如有证据表明通胀有更加顽固的迹象，将需要进一步收紧政策。英央行使用“将会”而非“可能”表明加息周期仍要持续一段时间。然而，此前的升息可能将是经济承受更大压力，而如果通胀预期将迅速回落，英央行可能将在措辞中透露出加息或正接近终点。

市场预期英央行距离加息周期的顶点仍有130基点的空间，这将使英国利率高于美国达到5.75%，尽管如此，英央行官员也曾表示这是一个乐观的预测。

由于息差使英镑吸引力上升，英镑/美元走势动力似乎更多取决于英镑

英镑兑美元在最近大幅上涨，由于市场似乎过分高估英央行的加息幅度，并低估了联准会的鹰派信号和美国经济预测前景的改善。

如下方英镑/美元走势图所示， 黑色折线代表美国-英国息差（英国10年期国债收益率减去美国10年期国债收益率）。英国利率高于美国可能将在未来几个交易日为英镑提供支撑。本周英镑出现回落，跌向1.2700附近的支撑区间，但英央行利率决议后可能将恢复上涨走势。

需注意，市场目前对加息25基点的预期概率要略高于加息50基点，这意味着在英央行利率决议后英镑可能将略有下跌。而上方阻力位看向心理水平1.3000。

英镑/美元日线图


来源：TradingView

（Richard Snow撰，Leona翻译）

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