比利时联合银行市场研究部(KBC Bank Market Research Desk)在最新的每日市场评论中指出，就业成本指数回落，美国国债上涨。以下是该报告的主要内容。

市场

上周五，在重要的就业成本指数(Employment Cost Index)上一季度涨幅略低于预期之后，美国国债价格出现反弹。再加上核心个人消费支出平减指数与市场共识相差1英寸，以及美国密西根州消费者信心指数下调，美国国债收益率下跌2.9 - 6.4个基点，收益率曲线前端表现优异。此前一天，德国国债收益率开盘时与美国国债收益率的差距有所扩大。但由于包括法国和德国在内的几个欧元区成员国7月份的CPI仅比预期低0.1个百分点，两年期国债收益率最终下跌了逾4个基点。市场也忽视了西班牙的明显例外。市场预期货币紧缩政策即将结束。再加上不算太糟糕的增长数据(尤其是法国的增长数据)，软着陆的观点获得了进一步的支持。在这种背景下，股市得到了很好的支撑(纳斯达克上涨1.9%，欧洲斯托克50指数上涨0.4%)。这也为欧元相对于美元提供了优势。欧元兑美元盘中从1.095附近反弹，周末进入1.10上方。道琼斯指数对102点的测试很快结束。日元完全(甚至更多)抹去了周四日本央行传言和周五实际决定带来的涨幅。美元兑日元收于141.16，欧元兑日元飙升至155上方。

亚太股市也在上涨。中国也不例外，尽管今天上午的PMI数据显示(服务业)经济进一步失去动力(见下文)。人们仍然希望，中国当局将通过现金补贴等方式，宣布一些具体形式的消费支持措施。今天上午，中国确实发布了一份范围广泛的政策文件，但主要针对的是改善商品供应，而不是需求。在日本，日本央行的计划外债券购买操作引起了人们的关注(参见下文)。该国的收益率进一步上涨，特别是在央行范围之外的长期债券(30-y: +10.9个基点)。然而，日元并没有从中获利。美元小幅走强。核心债券在新的一周开始下滑，今天进入了一个有趣的经济日历。在美国，我们将关注slos，相当于欧洲央行的银行贷款调查(Bank Lending Survey)。鲍威尔上周在美联储会议上已经表示，他们的紧缩行动确实进一步抑制了信贷需求。欧元区将公布第二季度GDP增长和7月份通胀数据。欧洲经济在第一季度停滞不前后，预计将增长0.2%。考虑到法国和爱尔兰强劲的经济数据，即便有风险，也会略微偏向上行。考虑到上周的全国数据，通货膨胀率预计将下降0.1%，但存在下行的边际风险。核心通胀对市场和欧洲央行至关重要，但由于德国的基数效应(去年6月至8月的廉价交通票价)开始发挥作用，尤其是服务业通胀仍将保持粘性。这应该会使欧元和核心/德国债券收益率得到良好支撑。本周剩余时间的重要事件包括美国供应管理学会(ISM)数据、就业数据以及澳大利亚、捷克和英国央行的会议。

新闻及观点

中国经济在第三季度开始时根基较弱。7月综合PMI从52.3降至51.1。下降的原因是服务业进一步放缓，且放缓幅度大于预期(从53.2降至51.5)。新订单比上月下降幅度更大，积压订单正在快速减少，该行业也在裁员。不过，制造业带来了一线希望，PMI意外小幅回升至49.3，因需求下降幅度有所放缓，商业活动预期有所改善。这表明，遭受重创的银行业可能接近底部，甚至正在从底部复苏。今天上午，随着美元兑人民币汇率升至7.148，人民币受到了轻微的抛售压力。

日本央行(Bank of Japan)今天上午进行了一次计划外的债券购买操作。日本央行表示，将按市场收益率购买3000亿日元的50至10年期国债。此前，日本央行宣布在其收益率曲线计划中采取更灵活的方法，将10年期国债收益率限制在0.5%。加上日本央行提高其固定利率债券购买操作的利率，新的上限在实践中被设定为1%。10年期日本国债收益率周五飙升至九年高位，但日本央行显然认为这一速度过快。今天上午，10年期国债收益率自2014年以来首次突破0.6%，随后因日本央行的消息而有所回落，但这只是暂时的。日元继续贬值。美元兑日元接近142的阻力位。