大华银行集团高级经济学家 Alvin Liew 就日本央行最新货币政策事件发表评论。

关键要点

日本央行（BOJ）在本周五（7 月 28 日）召开的货币政策会议（MPM）上，维持其主要政策目标不变，以实现 2% 的通胀目标，但调整了收益率曲线控制（YCC），以 "提高灵活性 "并 "增强货币宽松政策的可持续性"。收益率曲线控制的调整意味着，10年期日本国债收益率的+/-0.5%交易区间将保持不变，但不再是硬性限制，上限（"硬限制"）现在是1%，实际上将交易区间扩大到+/-100个基点。

最新的 2023 年 7 月经济活动和物价展望（央行观点）中的修订更多是对 2023 财年物价预测进行了实质性上调，同时略微下调或维持了更远期的物价预测，这些预测仍低于 2% 的目标。日本央行对国内生产总值（GDP）增长预测的改动很小。

日本央行展望-- 2024 年大动作之前的更多调整？在 2 月初的一份报告中，我们曾假设（前日本央行行长黑田东彦在植田接任前的 3 月份最后一次会议上）将收益率交易区间扩大至 +/-100bps。虽然在黑田东彦时期并未实现，但植田（7 月 28 日）采取的行动在某种程度上实现了交易区间扩大的预测。因此，我们现在预计上田行长将分两大步骤来实现正常化/放松。1) 我们预计植田行长将在一段重要时期（2023 年 8 月至 12 月）调整其对 收益率曲线控制（YCC） 和利率的前瞻性指导，并可能以 "更大灵活性 "和 "加强货币宽松政策的可持续性 "为名进一步调整。2）我们仍然预计货币政策正常化将在 2024 年初才开始--收益率曲线控制（YCC）将被取消，负政策利率将在 2024 年 1 月从-0.1% 上升至 2024 年 1 月的 0%。

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