越来越多的迹象表明，英国就业市场正在走软，但目前英国央行(Bank of England)仍将关注顽固的高工资增长。9月加息的可能性很大，但11月加息的可能性更大。

英国的工资增长比预期要高很多，这应该会巩固英国央行9月份加息的决定。私营部门的工资增长是英国央行关注的数据，与去年同期相比，最近三个月的工资增长从之前的7.9%降至8.1%。

对于英国央行来说，这无疑是一个令人不安的领域，尽管鸽派可以指出这样一个事实，即来自工资单的更及时的工资增长中值数据实际上确实放缓了。他们还会注意到，今天的上行意外很大程度上可以归结为对过去数据的修正，尽管这些修正主要是对第二季度早些时候的数据的修正，所以这不会让人感到非常欣慰。

但有趣的是，与这些顽固的高工资增长数据相伴随的，是就业市场正在迅速降温的明确迹象。失业率上升0.2个百分点，至4.2%，而空缺职位与失业工人的比率目前为0.73，低于近1.1的峰值，非常接近回到大流行前的高点0.64。

空缺职位与失业人口的比例一直在迅速下降

这是英国央行行长安德鲁•贝利(Andrew Bailey)在最近的新闻发布会上不断提到的一个比率，它也呼应了英国央行自己的首席财务官调查几个月来一直在说的，即招聘困难正在缓解。一年前，60%的公司表示招聘比平时“困难得多”，只有2%的公司表示招聘更容易。现在，23%的人认为“困难多了”，16%的人认为容易多了。

虽然这在很大程度上可能与招聘需求降温有关，但在很大程度上也可以通过劳动力供应的改善来解释。自去年第三季度的低点以来，在英国就业的欧盟工人人数增加了6%(尽管最近一个季度的数字略有下降)。与此同时，不运动的人数在同一时期减少了约30万人，尽管在最近的数据中，这种改善再次停滞不前。这方面的改善在很大程度上是由归国学生推动的，以及那些将自己归类为退休人员的人数下降，尽管鉴于两者现在都回到了疫情前的水平，不活动的下降趋势可能会停滞不前。

“不活跃”的人数一直在下降

总体而言，尽管招聘明显减弱，劳动力供应持续改善，但英国央行仍将关注工资问题。当谈到明天的CPI数据时，我们认为服务业通胀有一些惊喜的空间，但最终9月加息看起来仍然是板上钉钉的事。

11月的情况更像是一个问号，尤其是因为我们同意英国央行(Bank of England)的评估，即工资增长可能只会逐渐放缓。私营部门年终工资增长可能达到6%或以上，但这可能伴随着就业市场进一步降温的迹象。因此，这将归结为服务业通胀，如果像我们预期的那样，我们在11月的会议上看到了一些改善，那么到那时，要素可能仍然存在。


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