这些数据足以让美国10年期国债收益率跌向4.5%

周二，美国国债收益率触及关键水平:10年期国债收益率为4.25%，2年期国债收益率为5%。然后出现了一个短暂的盘整主题，但只是隔夜债券表现出更多的疲软，10年期债券收益率触及4.3%。这距离去年10月的收益率高点只有咫尺之遥。风险资产不能完全决定是承担风险还是规避风险。按净值计算，它仍感觉偏向于避险基调。风险资产面临的问题是如何解读软着陆的概念。一方面，它很好，因为它意味着最小的默认高度。另一方面，这也意味着降息的空间变小，而且更具破坏性的是，在更长时间内维持官方利率高位。对于需要进行再融资的玩家来说，这是一个日益严重的问题，因为这只会以比过去3-5年(甚至更早)获得的更高的惩罚性融资利率进行。

这在很大程度上与美国经济的强劲有关。这是未来削减利率的主要驱动因素。它还表现在美联储开始降息的时间被推迟。但在最前端，对进一步加息的预期有所回落。这主要得益于总体通胀率和核心通胀率的显著下降(尽管降幅较小)。这反过来又让美联储在推高基金利率方面不那么小题大做。在更长的时间内保持高企，就市场贴现率而言，是解决问题的关键。10年期美国国债收益率的上升反映了这一点，这是10年期美国国债收益率保持上行态势的一个基本原理，至少在这种动态发生有意义的变化之前是如此。

最新的数据也显示了同样的趋势。工业生产环比增长1%，产能利用率上升，而这通常不会发生在一个即将面临衰退的经济体中。就连最新的房地产市场数据也显示出强劲的一面。基本上，到目前为止，7月份的数据和6月份的数据一样，对经济来说是“半杯水”。甚至连一个看起来正在着陆的经济体都没有。因此，市场收益率在一段时间内保持在这个水平是合乎逻辑的。除非发生一些戏剧性的倾斜，否则10年期国债收益率可以达到4.5%。

10年期美国国债收益率接近10月高点

来源:Refinitiv, ING