全球央行年会来袭，美联储会否调高中性利率？

2023年全球央行年会将于8月24日至26日举行，市场的焦点更加集中于美联储主席鲍威尔（Jerome Powell）如何平衡美国经济过渡降温及通过收紧政策控制通胀的目标。

根据美联储7月会议纪要显示，美联储未来可能还会进一步加息。加之美国7月零售销售额环比增长0.7%，高于6月0.3%的增幅，录得连续4个月实现增长。

在紧缩预期、经济“软着陆”叠加美国政府发债等因素推动下，10年期美债收益率创下自2008年以来近16年新高的4.342%，而2年期收益率自3月以来首次收于5%上方，而借贷成本上升最终令美股承压。

对于市场后续走势判断上，关键问题或在于近段时间以来持续攀升的美债收益率是否仍存上行空间？而这一情况持续发展会对美元构成怎样的影响？

美国中性利率VS实际利率：

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上周末，素有“美联储传声筒”之称的Nick Timiraos表示，生产力上扬、财政赤字扩大可能会推升中性利率（neutral rate），进而限制美联储降息幅度。

毫无疑问，在美联储于2022年3月开启连续11此升息，将基准利率升至5.25%-5.50%区间（2001年以来的最高水平），同时通胀从9%回落至3%。市场普遍认为实际利率已超过中性利率，即货币政策具有紧缩效果，能够抑制通胀。

笔者注：中性利率（natural rate of interest）指在通胀稳定状态下，使产出维持潜在水准的实际利率，也是长线供需均衡下实际利率的锚定值。2023年6月，17位Fed官员中有7名的预估值高于0.5%。

美元指数技术分析：多空争夺于103.0水平，企稳或进一步上攻

美元指数日线图：

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日线图显示，美元指数目前企稳于103.0水平上方，这被笔者视为短期多空争夺的关键水平。若美元指数能有效企稳103.0，预计美元后市仍存进一步上攻104.7上方阻力可能。不过，若美元指数有效击穿103.0，投资者则需警惕美元重返中期跌势的可能。（Billy撰）