美联储政策制定：依赖数据

在杰克逊霍尔研讨会上，美联储主席鲍威尔传达了一个坦率的信息：美联储自2022年以来实施了一系列激进的加息，通胀虽然已经放缓，但仍未达到目标。然而，这种鹰派的评估被另一句谨慎的措辞所缓和：政策制定者将在任何进一步的行动中“谨慎行事”。这表明美联储坚定地致力于未来的数据驱动决策。

转向依赖数据，意味着重大经济数据的公布极有可能带来重大的市场波动。考虑到这一点，本周五将发布的非农就业报告可能会成为FOMC会议政策制定过程的指南针。

市场预计，在7月份增加18.7万人后，非农就业人数在8月份将再次增加17万人，失业率稳定在3.5%。与此同时，平均时薪预计环比增长0.3%，同比增长4.4%，后者的数字有些过高，与2.0%的通胀目标不一致。

推荐阅读：一文了解什么是美国国债，以及国债收益率曲线的四种关键形态

基于此笔者将分两种情况来对8月非农就业报告进行分析：

第一种情况：就业增长强劲，平均时薪快速增长

就业人数增长超过20万人，工资上涨将加强通胀上行风险，增加2023年再加息一到两次25个基点的可能性，并延长加息时间。这种情况应该对美元和美国国债收益率有利，但会给金价和其他利率敏感资产带来下行压力。

第二种情况：就业增长疲软，平均时薪低于预期

如果非农就业数据降至15万以下，工资增长比预期温和，交易员可能会迅速重新调整对美联储的货币政策前景预期，在经济开始疲弱的假设下，减少对进一步加息的押注。这种情况将打压美国国债收益率并拖累美元，但将提振金价。