黄金上攻1950“无功而返”，不确定性下美国实际利率难降
 

黄金在过去一周持续持续上攻1950美元，但在过去三个交易日均录得下跌，暗示多头缺乏进一步上攻意愿，同时亦表明1950美元水平对黄金中期走势极具参考意义。
 

实际上，黄金涨势始于8月下旬的全球央行年会，累计上涨近70美元。美联储主席鲍威尔（Jerome Powell）在会议上强调对“核心通胀”的观察。此外，为了让通胀降至目标，美联储或将货币紧缩政策保持更久。但对是否再次升息，鲍威尔则表示会谨慎行事。
 

简而言之，美联储当前利率是否足够有限制性？美联储对核心通胀的容忍程度及货币政策的滞后性是否充分释放等一系列问题悬而未决，这导致美国实际利率仍存进一步走高风险（实际利率约为名义利率减去通胀），而黄金在此情况下预计难以保持8月下行以来的强劲涨势。

实际利率VS黄金：

值得留意的是，上周五（9月1日）公布的8月新增非农就业人数新增18.7万，高于市场预期的17万，美国8月失业率从7月录得的3.5%意外上升0.3个百分点至3.8%、创下去年2月以来的新高。
 

尽管美联储乐见失业率上升，但这同时反映出当前欧美主要发达经济体衰退迹象显现。尤其需要注意的是，上周二（8月29日）公布的美国8月消费者信心指数降至106.1，远低于市场预期。
 

鉴于个人消费支出占到美国经济的70%，失业率增加预计将动摇消费者对经济形势信心，进而减少消费，对经济产生负面影响，并推动通胀回落。
 

毫无疑问，美联储9月利率决议将为市场带来更多线索。从中长期角度而言，美联储接近加息周期“尾声”或持续升息带来的美债风险、中国房地产危机料将令提振黄金。不过，巨大不确定性预示短期金价阻力最小方向仍为下行。
 

值得注意的是，上周美国8月非农数据公布美元、美债收益率先跌后大幅反弹，市场将其视为美国经济具有“韧性”。但无论如何，10年期美债收益率维持在4%上方无疑阻碍黄金的上行。

黄金多空关键聚焦1970，短期阻力最小方向为下行

黄金中期多空关键位于1970：

笔者反复强调黄金于1950-60区域阻力的重要性，但根据江恩2/1线水平进行测量显示，无论是转向上行抑或空头趋势的重合点位于1970，而持续受制于1950凸显黄金在中期走势的弱势表现。

此外，目前黄金正处于短期重要的时间窗口，考虑到黄金多次上攻1950无果，预计黄金后市倾向进一步回落考验1900关口支撑，投资者短期可关注1918、1900、1870支撑。（Billy撰）