尽管利差的变化明显有利于美国，但欧元/美元近期表现出相当大的弹性。三菱东京日联银行的经济学家指出，能源风险和 BTP 波动是欧元面临的下行风险。

欧洲央行会威胁欧元近期的弹性吗？
即使在哈马斯发动袭击之前，德国就已经受到天然气价格相对于疫情前水平仍然偏高的影响。在此基础上的进一步上涨可能会对欧元/美元构成新的下行压力。美国原油产量创历史新高，凸显了贸易条件的变化对美元的有利影响。

欧元面临的主要外汇下行风险是欧洲央行承认讨论了 2024 年的 PEPP 政策指引。如果欧洲央行明确批评意大利，并暗示欧洲央行的 TPI 不是用来保护政府避免采取不当财政政策的工具，那么这可能会加剧 BTP/Bund 利差的扩大，情况将变得更糟。。

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