Ashley Huo,

中国宣布通过增发1万亿人民币的国债，主要用于基础设施建设；此举有望缓解地方专项债面临的问题，并提振居民消费需求；全国财政赤字率将从3%提高到3.8%左右，其背后意义可能是深远的；A股日内收涨，但离岸人民币走势变化不大。

增发1万亿人民币：特别国债有望提振消费需求

中国任命了新的财政部部长蓝佛安，同时宣布增发1万亿人民币的国债，作为特别国债管理。据报道，本次增发的国债将全部通过转移支付的方式分配给地方，主要用于基础设施建设。目前认为，本次特别国债将安排在今年使用5000亿元，结转至明年使用5000亿元。

通常认为特别国债具有专款专用的特性，这将确保本次的1万亿人民币国债准确投放于基建领域。此外，运用转移支付的方式投放，可以有效缩短财政资金的流转长度，提升效率。（通常，财政资金需要先纳入政府基金预算，再转入一般预算，最后才能通过中央转移支付给地方，其流转链条较长。）

增加政府购买作为刺激经济增长的重要手段，曾在不同时期、不同国家发挥过重要作用。中国此次宣布增发1万亿元特别国债，有望缓解地方专项债的紧张问题，为基建项目提供资金。政府支出的增加还将用于公共服务和保障性支出，可能提振目前疲软的居民消费需求。

任命新的财政部部长

新财长的任命也引发了市场的诸多猜测。考虑到特别国债的增发，新任财长将如何利用这批资金就成为关注的焦点。此外，全国财政赤字率从3%提高到3.8%左右，打破了此前赤字率长期低于3%的状态（即通常所说的国际警戒线），明年财政部公布的赤字规模也将受到关注。

市场反应：富时A50高开低走，CNH暂时波动不大

消息公布后，中国A股走高，尤其是基建和水利板块。富时中国A50期货日内小幅走高，其中汽车、物流行业普涨，而银行股则有涨有跌。富时中国A50期货在年初曾有过一波上行行情，但自2月便开始一路下行，目前距离实现有意义的反转仍然遥远。

离岸人民币(CNH)和在岸人民币(CNY)的区别

离岸人民币相对于美元变化并不显著。目前，美元兑离岸人民币USDCNH仍交投在略低于前高水平7.3438的位置。有鉴于此，汇价似乎在结束了2023年初以来的升势，未来难以再度突破上方的阻力。美元兑离岸人民币未来将开启一波横盘调整行情。

（Ashley撰）
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