欧洲央行周四将维持利率在纪录高位不变，结束连续15个月的加息，但可能会讨论加快削减其超大规模的公债投资组合。

欧洲央行在过去10次会议上每次都提高了利率，以应对物价飞涨，但上个月发出了暂停的信号，因为最快的政策紧缩步伐终于开始产生影响。物价压力正在缓解，经济增长放缓，衰退可能已经开始，因此进一步加息的可能性越来越小。

这势必会将争论的焦点转移到利率需要在纪录高位维持多久的问题上，市场已经在押注下一步行动是降息，可能在明年第二季度，而一些政策制定者认为这个时间表是不切实际的。

另一个复杂因素是，能源成本上升可能使通胀承压，而经济增长却步履蹒跚，从而引发对立力量，预示着可能出现一段破坏性的滞胀期，或一段高通胀和增长停滞的时期。

Generali Investments高级经济学家Martin Wolburg表示，“我们认为讨论正日益转向下调的时机，而不是是否应该再次加息。我们益发认为(第四季)也可能是产出下降的一个季度，因此最终欧元区有一定的可能性进入衰退，这最终也将给货币政策产生影响”。

欧洲央行管理委员会10多年来首次在雅典召开会议，预计将很容易决定利率。困难的部分在于对未来的行动发出什么信号。一些政策制定者热衷于所谓的“鹰派暂停”，因考虑到通胀率在 2025年之前不会回落到2%，而且中东地区的动荡可能会对能源成本造成上升压力。另一些人则认为，经济增长前景正在迅速恶化，欧洲央行最好采取 “中性”指引，强调数据依赖性。

事实上，工业正在衰退，信心指标向下，消费低迷，甚至劳动力市场也开始疲软。一个更加艰难的讨论将是，是否像几位决策者所主张的那样，选择提前缩减该央行1.7万亿欧元(1.80万亿美元)疫情紧急资产收购计划(PEPP)下的债券持有规模。

欧洲央行承诺将PEPP所得款项再投资持续到2024年底。但鉴于欧洲央行目前正在收紧政策，一些人认为这一承诺有些过头。

百达财富管理经济学家Frederik Ducrozet说，“我们预计，在宏观经济、地缘政治和金融不确定性上升的背景下，欧洲央行不会突然做出加速量化紧缩的决定”


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