近期，随着市场上对美联储降息的预期逐渐升温，美股出现反弹。但摩根大通日前重申，对股市持续上涨持谨慎态度。此外，该行建议投资者卖出美债、买入原油。

摩根大通首席全球市场策略师马尔科·科拉诺维奇在一份报告中称，尽管最近美股投资者持乐观态度，但该行仍坚持防御立场。

科拉诺维奇表示，投资者不应依赖股市，因为目前股市的乐观情绪与一系列日益加剧的不利因素脱节。

“在股市方面，我们保持防御立场，不愿追逐过去两周的涨势。我们的防御立场取决于我们对明年将出现经济衰退的预期。”他称。

他写道，具体而言，利率在较长时间内维持在较高水平的货币政策和偏贵的股票估值，都可能会挑战美股当前的涨势。鉴于储蓄枯竭和信贷环境收紧，消费者也可能会缩减支出。

“这可能会在未来几个季度破坏需求，削弱企业的定价能力和利润率，暗示明年每股收益总体增长12%的共识预期似乎过于乐观。”科拉诺维奇称。

美股三大股指周三集体收涨，因最新的生产者价格指数(PPI)强化了投资者对美联储结束加息的希望。截至收盘，标普500指数涨7.18点，涨幅为0.16%，报4502.88点。过去两周多，该基准股指已经反弹了近10%。

卖债买油

由于全球需求前景黯淡、美国供应量增加，以及巴以冲突带来的风险溢价消退，石油资产在过去一个月受到冲击，布伦特原油价格自9月底以来下跌了12%以上。目前，布油交投在81美元每桶附近。

随着中东动荡持续加剧，油价下跌使其成为可靠的地缘政治对冲工具。在这种情况下，摩根大通对能源资产的偏好超过了黄金。

此外，由于担心长期债券收益率可能仍处于触顶过程中，摩根大通本月减持了债券。

科拉诺维奇写道，虽然美国财政部最近决定放慢债券发行速度，以及美联储最近暂停加息，让债券市场得以喘息，但美国国债供过于求的问题只会日益恶化。

“鉴于政府债券强劲反弹、供应增加、美联储鸽派定价以及投资者仓位增加，本月我们对长期政府债券进行了获利了结，”科拉诺维奇写道。

“考虑到地缘政治风险仍然很高，以及能源领域面临大幅抛售和仓位偏低的现状，我们通过削减债券配置来为大宗商品增加配置提供资金，我们逐步将内部的商品配置转向能源。”他表示。

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