在近三周的时间内，油价经历了复杂的震荡走势，周五更是呈现了冲高回落的格局，微幅收跌。

这一波动是由多重因素引发的，包括地缘政治风险的增加以及市场对供需状况的不确定预期。尤其是红海胡赛对航运的干扰和中东地区针对伊朗的紧张局势，为油价带来了地缘政治溢价。然而，受到投资者信心不足的影响，油价的单边驱动力道显示出持续性的困难，造成了市场观点的摇摆不定。

尽管月间差结构和成品油裂解差的持续改善为原油价格提供了支撑，油价的中心重心逐渐上移，1月份的震荡被视为投资者整理思路、统一预期的阶段。若市场参与者能够形成一致的方向性预期，则可能打破当前的僵局。当前市场的节奏显示，虽然消化上档阻力仍需要时间，但市场对突破盘局的期待仍在。

在库存方面，EIA、欧佩克和国际能源署的最新月报都指出，在欧佩克+减产的背景下，预计一季度将出现去库现象。EIA预计去库量为每日80万桶。但如果欧佩克+在一季度后结束自愿减产，市场可能重回供应过剩状态。因此，欧佩克+延续减产被认为是维稳石油市场的关键。同时，市场关注美洲地区原油供应增长，以及在需求放缓的背景下，欧佩克+增强减产执行力度的可能性。

尽管投资者对于欧佩克+执行减产持怀疑态度，但1月后的高频数据显示市场供需状况相比四季度有所改善。市场信心的恢复需要时间和实质性的市场信号。

目前，阿布扎比穆尔班原油在亚洲现货市场上的溢价增加，表明市场正在逐渐回暖。红海的航运干扰和美国因寒潮而引发的原油出口担忧，也为油价带来了变数。

IEA上调了2024年全球石油需求增长预测至124万桶/日，总需求预计达到平均1.03亿桶/日，主要由于经济增长前景的改善。中国的原油加工量正在提升，地方炼厂加工量的增加将推动原油进口需求。美国方面，炼油厂的开工率也迎来了4年来新一年度的最高水平，这些积极信号有望随着时间推移逐渐增强市场信心。

布伦特和WTI原油的投机净多头寸呈现出不同程度的变化。数据显示，投机者所持ICE布伦特原油净多头头寸有所增加，而WTI原油投机净多头寸略有回落，这与近期价差表现出现的分歧相吻合。油价在去年四季度表现疲软后，市场信心的修复需要时间，震荡反弹则是消化关键阻力的过程。