【专家观点】申万宏源(000166)研报指出，1月份采购经理人指数（PMI）数据显示，上半年经济将继续恢复，市场无需过度悲观。

目前市场需关注四条主线：

 1. 服务业补库将缓解去库存对国内生产总值（GDP）的拖累，同时对工业生产提供支撑。1月份，更靠近下游终端的行业生产指数改善幅度更大，尤其是此前社会库存去化更明显的领域。

2. 尽管人均收入承压，但城镇劳动参与率提升，居民服务消费可能呈现向节假日集中的“散点式”特征。城镇劳动参与率提升后，需求将增加。虽然收入压力存在，但服务消费需求预计将更多集中在节假日，非节假日需求可能较弱。春运数据预计仍将表现较强。

3. 出口环比可能继续恢复。在美国财政扩张和地产触底反弹的背景下，短期需求具备韧性。同时，发达国家供需缺口收窄，进口增速继续向需求回归，这也将支撑我国的出口。

4. 节后投资需求有望重新提速。政府债券资金加快投放将继续推动传统基建项目的进展，同时地产行业的“复工小高峰”加上融资改善，也将在短期内支撑地产投资。