①没有比这句老生常谈更加贴切的了——少数炙手可热的大型科技股将美股推向历史新高，即便许多行业表现落后、经济增长似乎将减速。
②但至少，美国经通胀调整后的“实际”经济增长率仍保持在3%或以上，名义增长率远高于5%；而标普500指数成分股去年全年的企业利润年增长率高达10%。这些还称得上是理由。但其他地方的谜团就更大了。日本刚刚跌入技术性衰退，欧洲经济在过去两年几乎没有增长，但日经225指数和斯托克600指数也创下了历史新高。
③每当股市突破高点时，人们就会将其与之前的高点进行比较，对涨势的持久性提出质疑，泡沫化的言论也随之滋生。如果商业主街不能复制华尔街的荣景，这种错愕感就会更加强烈。没错，美国去年的失业率处于历史低位，经济增长也出人意料地强劲，但很少有人认为这两者会持续下去。对于股票投资者来说，幸运的是，市场似乎自带超越“实质经济”的动力。
④“市场与企业盈利趋势的关联度比宏观形势更高，”Ameriprise Financial股票研究主管Justin Burgin说。“而企业盈利趋势相当健康。”
⑤在这种时候，“巴菲特指标”往往被用来强调股价可能从高位跌落的风险。这是投资大亨巴菲特使用的同名指数，指的是股票总市值相对于国内生产总值(GDP)的比率，可以显示股市价值是被高估还是低估。
⑥根据所使用的市场衡量标准，该指数显示，目前美股总市值是年度国内生产总值的1.5倍至近两倍。这在历史上是非常高的。图：巴菲特指标。
⑦该指数并非没有缺陷。它将经济在一年中生产的所有商品和服务的价值与任何一天的股票市值进行比较，本质上是一种“股票与流量”的比较。它没有考虑到15年来规模达数万亿美元的央行货币宽松政策，这些宽松政策对资产价格的刺激，远远超过了经济活动带来的力道。
⑧根据鹿特丹伊拉斯姆斯大学副教授Swinkels在Robeco的同事Colin Graham表示，“巴菲特指标和其他指标所指出的是，在周期的这个阶段，你应该感到担忧，但它并没有告诉你未来6-12个月会发生什么”。