日元在今天上午表现活跃，但要缩小其估值差距，日元还有很长的路要走。隔夜指数掉期交易显示，日本央行本月加息10个基点的可能性约为50%，4月份为80%。不管何时加息，日元都有一些难关要闯。其中一个关键因素做多日元兑美元投资组合的套利损失很大。今年年初以来这样的敞口将导致约6%的损失。在日本央行实现期待已久的政策正常化方面，市场是一次被蛇咬，十年怕井绳。这就是为什么投资者今年并没有蜂拥买入日元。此外，仅仅将利率升至零区间不会对日元产生影响。由于实际通胀率仍在2%以上，日本央行的政策利率需要大幅提高，才能让经通胀调整后的利率开始发挥作用。即便如此，接下来的5%左右是日元兑美元相对容易升值的部分。但它的潜力远不止于此，这在很大程度上取决于日本央行愿意走多远。