中信证券在研报中表示,疫情前液奶行业CAGR为11%(2012~2019年),疫情后CAGR降速为4%(2020~2023年),公司认为国内乳品行业已经步入每年中低单位数增长的稳定成熟期。牧业本轮下行周期对乳企影响大于上一轮,预计2024年牧场下行周期仍将持续。看好乳品行业进入低增和盈利提升的高质量发展阶段,同时预计产品结构、成本费用端以及减值端同比变化均有利于2024年乳企盈利提升。此外乳业资本开支高峰期过去,预计未来Capex将逐步走低,大型乳企分红率望稳中有升。
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