标普500指数基本保持不变，因美债收益率上涨至11月底以来最高水平，暗示投资者对美联储降息前景的乐观预期正在减弱。

 

幸运的是，油价周一有所回落，在中东重新努力谈判停火之际，这让投资者松了一口气。在地缘政治紧张局势、即将到来的美国总统大选、第一季度财报发布以及央行政策决定等不确定因素构成的充满挑战的环境中，这一事态为市场提供了短暂的喘息机会。

 

交易商正努力调整上周的低迷表现。尽管上周五市场出现反弹，但债券收益率市场严重承压，使得本周很难继续承担风险，尤其是在美国通胀维持不确定之前。

 

本周即将举行的重要美国国债拍卖，将有价值1990亿美元的3年期、10年期和30年期国债可供拍买。这些拍卖于周二至周四举行，对于了解不断变化的债券收益率市场动态非常重要。

 

此外，投资者也在密切关注周五开始的财报季，美国主要银行将公布财报。美股指数接近纪录高位，令市场更加焦虑，财报季前市盈率指标为近两年来最高。

 

尽管如此，本周的通胀数据预计将对决定美联储的反应以及整个夏季的投资趋势至关重要。近几个月来，美国消费者价格指数(CPI)报告一直是债券市场的重要转折点。鉴于美国1月和2月通胀意外上升，3月若美国通胀再度意外上升可能构成不容忽视的挑战。在某种程度上，美债收益率上升将给股市带来最终的下行压力，尤其是在全球风险情绪存在诸多未知因素的情况下。

 

美国宏观经济维持弹性正迫使美联储推迟降息，导致联邦基金路径得到重新定价，甚至增加了2024年不降息情景的可能性。这一点，再加上边际金融状况收紧，给市场带来了一个具有挑战性的背景，尤其是在股市仍接近高点的情况下。

              

此外，在美债收益率回升的背景下，市场将需要消化本周重新开始的债券标售，而债券收益率回升通常会抑制需求。更复杂的是税收季节，这意味着流动性流失，因为投资者在传统的“5月做空离场”期间开始之前向山姆政府付款。

 

所有这一切都增加交易量回升，并要注意市场倾向。市场对下行对冲的情绪微乎其微，而对上行期权的需求则是为了防范市场可能延续的上行趋势，这两者之间的反差已持续数月。然而，现在市场趋势显示出了重新变陡的迹象。

 

 

左图是看跌期权和看涨期权，右图是看跌期权和其他看跌期权。从本质上讲，这是对冲保护需求不断增长的晴雨指标显示。然而，我不认为这是一个持久的信号，因为受“美联储看跌期权”影响，高水平流动性很难维持。