从行业利润分布来看,1-4月有色金属中上游冶炼和压延加工业利润同比增长56.6%,下游金属制品业同比增4.6%,目前上游端利润水平已经触及到高位,接下来宏观面没有大的改善背景下,我们认为上游端利润维持高位概率较小,大概率会通过价格下跌来修正行业利润。由于新兴产业需求高速增长,铜价中枢上移。其中,2022年5月美联储加息引发铜价从71000元/吨下跌至53000元/吨。需求韧性对铜价形成强支撑,对应2022年铜价中枢65000元/吨,对应2023年铜价中枢67000元/吨。因此,在产业端需求有增量背景下,本轮铜价下行空间受到限制。总体来看,我们认为当前宏观端不支持有色板块继续拉涨,产业端需求增量或将限制有色下行空间,6-7月震荡运行概率较大。(中信建投期货)
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