股市继续感受到债券市场抛售的压力，因为美联储利率曲线得到鹰派重新定价迫使投资者重新考虑对大幅降息的预期。过去一个月，美债收益率稳步攀升，交易员重新调整了对美联储政策轨迹的展望。然而，近期收益率飙升（部分原因是博彩市场押注特朗普获胜的可能性上升）让交易员对冲更多通胀政策前景，例如上调关税、放宽财政政策和加强移民控制。

随着选举不确定前景增加，市场越来越多地考虑到特朗普入主白宫可能颠覆当前预期前景，从而加剧波动并引发市场情绪反转。投资者现在正准备应对保护主义加剧的经济影响，这给本已紧张不安的全球市场又增添了一层风险。

在博彩市场热议推动“特朗普交易”的背后，传统的“蓝墙”民意调查仍然显示，美国大选竞争激烈。这种不确定因素让市场感到恐慌，投资者选择去杠杆和防御性配置风险资产。全球市场开始体现这些不安情绪并不奇怪。获利回吐和风险降低往往首先打击最有利可图的领域，周三，大盘股和黄金都不断承压。

当然，我们可以说，一些黄金投资者担心相对于实际债券收益率，黄金估值过高以及美元飙升，原因是黄金通常是通过通胀调整后零风险利率来衡量的。但由于超级大盘股坐拥大量现金，并在新冠疫情期间锁定了廉价的长期债务，基本上不受债券收益率上升的影响。

也就是说，抛售暗示着更大的波动：选举驱动的去杠杆化。这不仅仅涉及黄金或收益率；这是美股焦虑情绪更为广泛，因为交易员在极难预测的选举前重新调整策略。选举后政策转变的前景显然开始影响风险偏好，促使提前出现一些措施，削减风险敞口并寻求避险。

从历史上看，股市往往会在选举前下跌，一旦不确定性消除，股市就会反弹。我们可能正走向不明朗态势，不确定因素占据主导地位。正如我一直建议的那样，在大选前抓住机会，在大戏上演前降低风险，拿着爆米花，在场边畅饮，享受这场大戏。

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