加拿大皇家银行研究首席策略师Dhaval Joshi认为，真正的风险可能并非来自我们通常关注的那些因素，而是来自一个意想不到的地方——日本。深度负实际利率助长了人工智能泡沫，日本的实际政策利率目前为-2.3%，与美国的实际政策利率差距达到了惊人的-5.4%。自2022年以来，这一差距的变化幅度达到了-12%，这是一个前所未有的极端情况。这种极端的利率差异，几乎被市场忽视，却对全球金融市场产生了深远的影响，尤其是在美国科技股的估值上。在过去几年中，美国科技股的估值与长期债券价格保持了高度的一致性。但自2022年下半年起，这种关系发生了变化，科技股估值与长期债券价格脱钩，与日元汇率呈现出了强烈的负相关性，这种变化恰好发生在日本实际利率大幅下降的时期，这表明日本深度负利率可能助长了美国科技股估值的膨胀


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