临近美国大选，谁曾想到我们会走到这一步？经历了出人意料的平稳秋季后，市场终于显露出了一些紧张情绪。尽管最近出现了一些下跌，但总体来看，市场自 8 月以来一直保持稳定；投资者一直像经验丰富的专业人士一样摆脱地缘政治风险和选举紧张情绪。

然而，随着美国经济展现实力，债券收益率却一路飙升，稳步走高。就业数据公布前，经济数据一片乐观，第三季度实际国内生产总值年率增长强劲达到 2.8%，高于近期平均水平，远高于潜在增长率。美国消费者是经济的核心，个人收入同比增长 5.6%，消费者信心自 1 月以来达到高位。经济维持的这种韧性让美联储大幅降息的希望被搁置，推动收益率走高。

但让我们来看看收益率上涨的阴暗面，财政问题日益凸显。美国截至 9 月的财政年度预算赤字达到 1.83 万亿美元，公共债务在 GDP 中的占比高达 96.4%。自 2007 年危机前以来，这一比例上升了 60 %。债券义勇军重新出击，准备给白宫带来一场大战。10 月是固定收益市场的恐怖秀：美国政府债券经历了两年来最糟糕的一个月，10 年期美国国债收益率大幅上涨了 50 个基点。由于经济强劲而引发的抛售正迫使投资者抑制降息幻想。

然后我们又看到了“特朗普交易”，特朗普交易交易又回来了。一些人认为特朗普的第二个任期可能会导致赤字增加和通货膨胀，这是他的税收和关税策略的功劳。如果特朗普在共和党控制的国会中获胜，那么这些有利于增长、加剧赤字的政策可能会获得绿灯。但就在交易员们对“热火朝天”的议程感到满意时，周一某些交易员却转而对“哈里斯获胜”的前景产生了兴趣，这是债券多头喜欢的平稳、安静的滑行路径。有了哈里斯和分裂的国会，激进的民主党政策将面临困境，与特朗普的经济火焰相比，财政波动将受到控制。

对于美联储来说，“红色横扫”可能意味着全新的不适。想象一下，美联储主席鲍威尔这位由特朗普亲手挑选的终身共和党人，被迫与全力推动增长、得到国会支持、无所畏惧地对美联储决策发表意见的白宫对峙。即使对于鲍威尔来说，在与通胀进行激烈斗争之后，还要应对引发通胀的新政策，也一定令人头疼。

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