上周，地缘风险溢价回升，市场普遍预期在美国政府权力交接前，俄乌冲突存在扩大的可能性，而西方和伊朗围绕核问题的争端也并不稳定，伊朗油制裁压力上升，地缘冲突被持续计价。供需方面，北海油田阶段性断供影响有限，美国寒潮来临导致油田关井，年底供应上升空间受限，同时市场预期OPEC+将在12月初的会议上进一步延长减产。消费淡季中供应端增量有限，累库压力有所减弱。估值方面，下游成品油裂解价差走势平稳，海外炼厂利润环比平稳。中长期来看，市场对于2025年全球石油供需转为过剩格局存在一致性预期，叠加需求增长乏力、闲置产能高位，油价上行空间受限，价格存在下行压力，大涨的主要驱动来自地缘冲突的意外恶化。短期油价预计宽幅波动，仍需关注地缘扰动。（银河期货）